美联储12月利率决议预期 - 市场普遍预期美联储将在12月10日降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.5%至3.75%的区间 [1] - 市场预期在10月降息后经历了大幅波动，从几乎完全消化第三次降息，到鲍威尔表态后回落至五五开，再因纽约联储主席威廉姆斯的鸽派言论而大幅转向宽松预期 [1] 美联储政策立场与内部矛盾 - 美联储双重使命存在明显矛盾，强劲经济活动与关税政策推高通胀，而就业数据凸显劳动力市场疲软，政府停摆导致数据受限加剧了这种紧张局势 [2] - 法国巴黎银行认为，美联储在9月会议后反应机制已发生变化，转向更鸽派立场，愿意容忍更高的通胀水平，并上调了经济增长、通胀及预期降息次数的预测 [2] - 美联储内部存在分歧，堪萨斯城联储主席施密德和圣路易斯联储主席穆萨莱姆可能反对12月降息，后者曾表示“进一步宽松的空间有限” [2] - 目前FOMC中的鸽派似乎是更具影响力的阵营，旧金山联储主席戴利警告劳动力市场“足够脆弱，存在出现非线性变化的风险”，与希望更快降息的美联储理事米兰和沃勒处于同一阵营 [5] 分析师对利率路径的预测 - 分析师的中位数预期是，美联储在2025年再降息两次，2026年末联邦基金利率将维持在3%至3.25%的区间 [3] - 瑞银集团认为，12月降息是风险管理举措，美联储可能在2025年1月再次降息，随后因2026年通胀走高而进入长期暂停期 [3] - 《金融时报》团队的预测更为鸽派，预计在2025年1月暂停后，上半年再降息两次，下半年至少再降息一次，到2026年末利率降至2.75%至3%的区间，接近中性利率水平 [4] - 万神殿宏观经济咨询公司预计，通胀前景改善和消费支出疲软将允许美联储在2025年3月、6月和9月再次降息 [5] - 法国巴黎银行的詹姆斯·埃格尔霍夫预计2026年只会再降息一次 [2] 影响政策路径的关键因素 - 劳动力市场状况是关键驱动因素，9月失业率上升至4.4%，接近美联储预测的年末4.5%目标，失业率上升表明劳动力需求下降速度快于供给 [1][3] - FOMC自身构成的变化可能使美联储更趋鸽派，凯文·哈塞特被广泛预期将在2025年被宣布为新任美联储主席，且地区联储主席任期即将到期，这可能加大降息压力，使2026年利率预测风险偏向下行 [5] - 鹰派观点认为，强劲的美国经济、高于目标的通胀以及失业率的逐步下降将限制进一步宽松的空间，尤其是大多数美联储官员认为中性利率至少为3% [6] - 堪萨斯城联储主席施密德认为，降息对解决源于技术和人口结构变化的劳动力市场压力作用有限 [6]