文章核心观点 - 投资者日益相信Alphabet的自研AI芯片（张量处理单元TPU）可能成为公司未来的重要收入来源 其不仅推动内部云计算业务增长 更有望通过向第三方销售开辟一个价值近万亿美元的新市场 这一预期推动了公司股价在第四季度大幅上涨31% 成为标普500指数中表现第十佳的成分股 [1] TPU的商业化前景与市场预期 - 近期一系列关键动态推动了市场对TPU商业化前景的乐观情绪 包括10月底公司宣布将向AI初创公司Anthropic PBC提供价值数百亿美元的芯片 此举推动其股价在两天内上涨超过6% [1] - 据The Information报道 Meta Platforms Inc正就在TPU上投入数十亿美元进行谈判 消息再次引发股价跳涨 [3] - DA Davidson技术研究主管Gil Luria估计 如果Alphabet能够认真推进TPU的外部销售 未来几年内或可占据AI芯片市场20%的份额 这将使其成为一个规模约9000亿美元的业务 [3][4] - 摩根士丹利分析师Brian Nowak观察到一种“初露萌芽的TPU销售策略” 其援引预测称2027年TPU的采购量预计将达到500万片 比先前预期高出约67% 2028年将达到700万片 较先前预期高出120% [5] - 根据摩根士丹利的估算 每向第三方数据中心销售50万片TPU 就可能为Alphabet在2027年的收入增加约130亿美元 并为其每股收益贡献40美分 基于分析师预测 这将使公司2027年预计约4470亿美元的营收增长近3% [5] - 过去三个月 市场对该公司2027年的营收共识预期已上调超过6% [5] TPU作为英伟达替代方案的优势 - 在当前由英伟达主导的AI芯片市场 TPU为寻求供应链多元化的公司提供了极具吸引力的替代方案 [4] - TPU属于“专用集成电路” 专为加速机器学习工作负载而定制 这一特性使其在通用性上不及英伟达的芯片 但也带来了显著的成本优势 [4] - 有观点指出 在投资者对AI相关支出日益审慎的当下 成本效益成为一个真正的优势 英伟达的芯片成本更高且难以获得 而Alphabet在ASIC芯片市场遥遥领先 [4] AI全栈布局的协同效应 - TPU的价值不仅在于其作为独立产品的潜力 更在于它与Alphabet整个AI生态系统的深度协同 [6] - 谷歌近期发布的最新AI模型Gemini获得了外界高度评价 该模型经过优化能够在TPU上高效运行 这进一步证实了TPU的内在价值 [7] - Alphabet被评价为唯一一家在AI的每一层都拥有领先地位的公司 从Gemini模型 谷歌云到TPU等多个领域 这赋予了它不可思议的优势 [7] 市场反应与估值 - 在TPU商业化预期的推动下 Alphabet股价在第四季度大幅上涨31% 成为标普500指数中表现第十佳的成分股 [1] - 目前Alphabet的股价约为预期收益的27倍 是自2021年以来的最高水平 也远高于其十年平均水平 然而 与苹果 微软和博通等其他大型科技股相比 其估值仍然更低 [7] - 有投资组合经理认为 尽管TPU的潜力越来越被投资者认可 但考虑到增长预期 其估值看起来仍然合理 一家在AI领域拥有强劲势头 交易价格却低于微软和苹果的公司 意味着它仍是核心持仓 [8]