政策与市场表现 - 近期A股商业航天板块表现活跃，多只个股股价大幅上涨并创下阶段新高 [1] - 航天环宇（688523.SH）在12月4日涨超10%，再创历史新高 [1] - 中国卫星（600118.SH）于12月4日涨停 [1] - 航天机电（600151.SH）在12月4日上演“地天板”，连续两个交易日涨停，最近五个交易日录得三个涨停板，股价创2022年1月20日以来新高 [1] - 航天发展（000547.SZ）在12月4日盘中一度涨停，最终收涨8.72%，续创2021年9月以来新高，最近15个交易日录得九个涨停板，区间累计涨幅达118.71% [1] - 自11月以来，航天发展区间涨幅已超过123%，航天环宇涨幅达70% [1] - 自11月以来，航天动力（600343.SH）、亚光科技（300123.SZ）、航天智装（300455.SZ）、航宇微（300063.SZ）等产业链公司区间涨幅也超过20%，板块呈现普涨格局 [4] - 尽管领涨个股强势，但统计显示自11月以来，板块内涨跌个股数量大致各半 [4] 核心政策催化 - 本轮行情核心催化剂是近期商业航天领域迎来国家级别的系统性政策布局 [3] - 2025年11月25日，国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025~2027年）》 [3] - 该行动计划明确了“到2027年，商业航天产业生态高效协同，产业规模显著壮大”的总体目标，并部署了五方面22项重点举措 [3] - 政策鼓励商业航天企业布局产业链关键环节，支持新技术、新产品与新场景的开拓 [3] - 政策提出将设立国家商业航天发展基金，并鼓励地方政府、金融机构与社会资本联合成立投资平台，引导“耐心资本”进行长期投资 [3] - 更早之前，国家航天局宣布设立商业航天司，标志着产业发展步入体系化、规范化推进的新阶段 [4] - 工信部组织开展为期两年的卫星物联网业务商用试验，旨在验证技术路线与商业模式，统一技术标准 [4] 2025年三季报业绩表现 - 商业航天板块公司2025年三季报业绩呈现显著分化，营收增长与盈利能力结构性背离 [2][5] - 部分公司营收展现扩张能力，例如航天发展营业收入同比大幅增长42.59%，达到16.97亿元 [5] - 上海瀚讯（300762.SZ）营收同比增长高达72.72% [6] - 北斗星通（002151.SZ）营收增长41.77% [6] - 航天环宇前三季度营收为3.04亿元，同比增长10.44%；归母净利润为0.51亿元，同比微增0.56% [6] - 商业航天板块中，超过半数公司在2025年前三季度录得归母净利润为亏损或同比下滑 [6] - 航天发展在营收高增的同时，前三季度净利润亏损4.89亿元 [7] - 航天智装（300455.SZ）净利润同比下滑幅度高达674% [7] - 上海沪工（603131.SH）净利润同比下滑104.2% [7] 近期公司动态与市场逻辑 - 航天环宇的控股子公司近期中标“上海飞机制造有限公司移载式尾端对接工作平台、移载式全机柔性对接系统（对接工作平台）”，中标金额为2.46亿元，相当于其2024年全年营业收入的一半体量 [6] - 当前市场资金的逻辑主线是基于对行业长期成长空间的强烈预期，以及对政策驱动下未来订单释放与业绩改善的乐观博弈 [4] - 股价与业绩之间的“温差”表明，政策驱动的产业趋势传导至多数公司的实质性业绩增长尚需一个过程 [7] - 当前股价的大幅上涨更多是贴现了未来数年的行业成长空间和秩序重塑预期 [7]