文章核心观点 - 人工智能市场的快速扩张推动了英伟达和博通成为万亿美元市值的芯片制造商，AMD作为规模较小的AI芯片制造商，有望在未来十年内加入这一行列 [1][2] - AMD通过其数据中心业务（包含AI导向的Epyc CPU和Instinct GPU）驱动增长，分析师预计其营收和每股收益将强劲增长，市值有潜力达到2.5万亿美元 [6][9][10] - AMD不太可能在未来十年内超越英伟达成为顶级数据中心GPU制造商，但有望凭借其更具成本效益的AI导向CPU和GPU，开拓一个可防御且不断增长的市场利基 [11] 市场格局与竞争地位 - 全球芯片制造商中，仅英伟达（市值4.3万亿美元）和博通（市值1.8万亿美元）达到万亿美元市值，AMD当前市值约为3500亿美元 [1][2] - AMD是全球第二大x86 CPU和独立GPU生产商，采用无晶圆厂模式，生产外包给台积电等顶级代工厂 [3] - 在x86 CPU市场，AMD占据38.6%份额，英特尔占据60.1%份额；在独立GPU市场，AMD仅占6%份额，英伟达占据94%份额 [4] - 过去十年，AMD凭借依赖台积电生产的更小、密度更高、成本更低的芯片，在CPU市场份额提升，但在独立GPU市场面临英伟达激烈竞争 [4] 业务构成与财务表现 - AMD收入主要来自三大业务：数据中心业务（占收入47%）、客户端与游戏业务（占收入43%）、嵌入式业务（占收入9%） [6] - 数据中心业务在2024年第三季度至2025年第三季度期间，同比增长率分别为122%、69%、57%、14%、22%，显示增长势头虽有所放缓但仍保持正增长 [7] - 客户端与游戏业务同期同比增长率从(21%)恢复至73%，嵌入式业务从(25%)恢复至8%，显示周期性业务正在逐步复苏 [7] - 公司整体收入在过去五个季度保持同比增长，增长率在18%至36%之间 [7] 增长驱动因素与前景 - AMD在2023年底推出了基于台积电5纳米和6纳米工艺的MI300 Instinct GPU，以挑战英伟达在AI市场的地位 [5] - AMD的Instinct GPU成本显著低于英伟达同类数据中心GPU，并获得了OpenAI、微软、Oracle和Meta Platforms等AI软件巨头的大额订单 [8] - 预计2025年下半年推出的下一代MI350 GPU有望锁定客户并进一步拓宽其护城河 [8] - 分析师预计从2024年至2027年，公司营收和调整后每股收益的复合年增长率将分别达到34%和45% [9] - 若每股收益在2027年后以20%的复合年增长率再增长九年，且2035年远期市盈率达到30倍，其股价可能在未来十年上涨超过七倍，市值有望接近2.5万亿美元 [10]