央行公开市场操作 - 中国人民银行将于12月5日开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），鉴于当月有同等规模到期，本次操作将实现等量续作 [1] - 12月全月累计有1.4万亿元买断式逆回购到期，考虑到月内还有一次6个月期品种操作，市场专家看好12月两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续作 [1] - 自今年6月起，央行提前发布买断式逆回购操作招标公告以稳定市场预期，此后3个月期品种操作主要在月初落地，6个月期品种操作主要发生在月中，多为加量续作 [1] 操作机制与市场背景 - 本次操作采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式，该机制可更真实反映机构资金需求，参与机构根据自身情况投标，最终中标利率即为自己的投标利率，整个操作没有统一的中标利率 [2] - 12月初资金面环境与9月、11月类似，整体较为平稳、扰动因素较少，3个月期买断式逆回购等量续作或反映银行为负债端管理而保留灵活性 [1][2] - 考虑到12月同业存单到期规模依然较大，且财政部正在下达地方政府债务结存限额，市场分析认为12月流动性面临潜在收紧压力 [2] 央行流动性管理策略 - 本次1万亿元3个月期买断式逆回购操作进一步强化了对跨年资金面的支撑，避免因资金到期导致的流动性缺口 [2] - 本次操作是央行在11月“收短放长”策略的延续，旨在精准呵护年末银行体系流动性，稳定市场预期 [2] - 过去一个月，央行在释放中长期流动性的同时净回笼短期资金，11月累计净投放6500亿元中长期流动性，当月7天期逆回购净回笼5562亿元 [3] - “收短放长”策略源于前期跨月投放的逆回购到期，央行顺势回笼资金以避免过量短期资金在市场沉积，有助于防范资金空转，提高资金使用效率 [3] - 今年以来，央行通过开展买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）、国债买卖操作，持续呵护中长期流动性 [1]