行业整体回暖态势 - 2025年中国创投行业回暖已成为不争的事实，市场正发生积极变化[1] - 头部创投机构投资节奏普遍加快，红杉中国2025年投资速度在2024年基础上进一步提升20%—30%，预计全年投资企业数量将超过100家[1] - 同台交流的头部机构负责人均表示其所在机构2025年的投资节奏、数量和金额均有不同程度提升[1] 回暖的核心驱动因素 - 人工智能(AI)的技术突破打开了全新的市场局面，是行业回暖最直接的“风向标”[2] - 退出环境改善给投资人吃下“定心丸”，例如同创伟业在港股上市的生物医药企业2025年股价普遍上涨5至10倍[2] - 海外资本对中国市场关注度持续升温，从2025年9月开始，国际资本对中国科技领域的兴趣日益浓厚，高盛、摩根士丹利、瑞银等国际金融机构均发布报告看好中国科技领域投资机会[2] 中国创新的全球优势与机遇 - 中国创新能力持续增强并具有外延优势，例如欧美多个机器人研究中心用于研究的很多是宇树科技的机器人，且科研团队以中国籍及华裔研究人员为主[3] - 尽管部分供应链下游组装环节外迁，但核心上游环节仍留在中国，中国是整个供应链中不可分割的一部分[3] - 在硅基智能领域，美国在模型领域保持领先，中国正稳步追赶并形成独特竞争优势[4] - 中国改革开放40余年积累的规模制造优势，为具身智能等赛道中物理硬件的快速迭代与批量制造提供了有力支撑，有助于企业绑定智能技术后拓展全球市场[4] 顶级机构看好的重点投资赛道 - 启明创投将重点布局科技与医疗创新两大领域[3] - 科技领域的核心机会集中在人工智能应用层面[3] - 医疗创新领域聚焦中国医药创新能力的全球化，支持企业在创新药、医疗器械等赛道的研发创新与商业化体系搭建，助力其融入全球医疗产业链[3] - 硅基智能相关领域蕴藏着重要价值机会，是值得长线布局的核心主线[4] 市场关注的风险与不确定性 - 二级市场的不确定性成为机构普遍担忧的焦点，稳定的市场环境才能让投资机构保持理性节奏，避免因短期波动打乱长期布局[4] - 受港股发行制度差异影响，部分股票的定价未必完全市场化，这种非市场化定价容易给一级市场造成估值幻觉，让企业产生误判，一级市场必须对此保持高度谨慎[4] 关于AI领域是否存在泡沫的思辨 - 有观点认为，无论是AI、生命科学还是中国企业出海，长期来看都是明确的大机会，但短期内每个领域都存在一定泡沫[5] - 工业化领域的泡沫被认为较小，而日常的概念性领域的泡沫相对较大[5] - 另有观点认为，一级市场和创业领域的整体泡沫并不大，因为当前布局的多是需要10年—15年投入的长周期项目，共识的形成是行业发展的必要前提[5] - 资金供应端与一级市场“投早、投硬、投大难长”的逻辑能否形成共识是关键矛盾，若资金方追求短线收益，将与长周期投资的本质产生矛盾[6] - 人工智能带来的技术自加速效应显著，新模型迭代速度远超预期[6] - 中国的核心机会在于提升工业界效率，在关税壁垒、供应链重构背景下，通过技术创新将有限资源转化为更高效率的产出，以在全球竞争中占据优势[6]