文章核心观点 - 新形势下保险业面临低利率环境带来的利差损风险挑战 提升资产负债管理能力是满足内在需要和外在监管要求的必要举措[1] - 传统依赖信用资产构建安全垫、权益资产博取溢价的配置模式已行不通 行业必须寻找新的资产负债管理和资产配置策略以穿越周期[2] - 保险资产负债管理应坚持安全性、盈利性和流动性原则 推进资产负债协同 建立“以产品为原点”的管理机制[3] - 资产端需以跨越周期为目标优化配置 负债端需持续推进降成本、优结构、增弹性[3] - 中国太保采用精细化的“哑铃型”配置结构 平衡各类资产占比 致力于实现穿越宏观经济周期的稳定投资收益[4] 行业面临的挑战与监管要求 - 主要挑战之一是中国近年来利率持续走低 低利率环境下保险产品预定利率下调及负债成本下降存在滞后性 利差损潜在风险成为寿险业主要风险之一[1] - 保险资产约90%源自保单负债 负债期限长 具有现金流刚性、成本黏性高等特点 若资产端收益长期下行将侵蚀资本、加大偿付能力波动[2] - 当前利率水平和权益市场估值水平下 信用利差极致压缩、非标优质资产稀缺 保险资金再投资承压[2] - 新“国十条”明确要强化资产负债联动监管 健全利率传导和负债成本调节机制 引导优化资产配置结构 提升跨市场跨周期投资管理能力[1] 资产负债管理核心原则与策略 - 资产负债管理核心是将长期资金配置到能穿越利率、信用、流动性冲击的资产 锁定安全垫 确保财务目标、客户保障与监管底线不失守[2] - 必须推进资产负债协同 建立“以产品为原点”的资产负债管理机制 资产端基于负债特点制定配置方案 负债端根据投资预期优化业务规划 两端需充分沟通协调决策[3] - 资产端应以跨越周期为目标持续优化配置 固收配置在合理管控久期差基础上强化长期利率债配置 权益配置在新准则下坚持股息价值核心策略 另类配置积极推进股权、夹层、类固收、REITs等投资[3] - 负债端需持续推进降成本、优结构、增弹性 举措包括主动下调新单预定利率压降负债刚性成本 优化利源结构降低利率下行潜在风险 采用“低保证+高浮动”设计引导客户接受收益波动 利用科技手段实现精准风控和运营提效[3] 中国太保的投资理念与具体策略 - 公司投资理念是陪伴生命旅程 跨越经济周期 坚持价值投资、长期投资、稳健投资以及责任投资[4] - 公司采用精细化的“哑铃型”配置结构 平衡固收类、公开市场权益、另类资产的占比 致力于实现穿越宏观经济周期的稳定投资收益[4] - 固收投资通过久期管理管控再投资风险 权益投资持续夯实股息价值的核心策略并推进多元化布局 另类投资聚焦大健康和国家战略深入挖掘投资机遇[4] - 公司也在尝试探索新的投资领域和品种 例如根据长期逻辑对黄金资产开展主动配置 以及以香港为枢纽逐步推进国际化布局[4]