收入端表现 - 2025年第三季度单季营业收入为21.63亿元，同比增长13.17%，增速较上半年再度抬升 [1] - 截至9月底最近12个月付费企业客户数增至680万家，同比增长13.3%，三季度企业付费率同比、环比均有所提升 [1] - 三季度新增岗位发布量同比增长约25%，招聘者人数和人均发布职位数均保持增长 [1] - 7月至9月招聘者端日均活跃用户环比增幅首次明显快于求职者端，显示企业招聘需求从恢复性用工转向更主动的增员 [1] 利润端表现 - 2025年第三季度单季实现净利润7.75亿元，同比增长67.2% [1] - 2025年第三季度单季实现经调整净利润9.92亿元，同比增长34.2%，增速显著快于收入 [1] - 单季毛利率约为85.8%，较上年同期提升2.2个百分点，主要受高毛利的线上招聘服务占比提升以及算法与AI工具带来撮合效率改善的带动 [1] - 公司在收入恢复的同时，在费用投入节奏上保持克制，带来更强的利润弹性 [1] 股东回报与未来展望 - 三季度已完成年度股息派发，并于8月将股份回购计划延长至2026年8月，授权回购总额不超过2.5亿美元 [2] - 公司预计2025年第四季度收入在20.5亿元至20.7亿元之间，同比增长12.4%至13.5% [2] - 管理层强调将AI深度融入技术、产品与运营体系，并谨慎探索AI驱动的全流程托管/交付场景，以提升撮合效率和人效 [2] - AI应用与蓝领等新职类拓展将为中长期盈利中枢抬升提供支撑 [2] 盈利预测与估值 - 结合三季报情况，小幅下调盈利预测，预计2025年至2027年经调整净利润分别为26.95亿元、30.99亿元、33.7亿元 [2] - 采用自由现金流折现法，对应合理市值797.44亿元，按汇率折算为877.47亿港元，目标价91.15港元/股 [2]