行业核心挑战与监管导向 - 新形势下保险业面临的主要挑战之一是中国近年来利率持续走低，在低利率市场环境下，由于保险产品预定利率下调以及负债成本下降有一定滞后性，利差损潜在风险成为寿险业面临的主要风险之一[2] - 提升资产负债管理能力是满足保险公司内在需要和外在监管要求的必要举措[2] - 去年发布的《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》明确，要强化资产负债联动监管，健全利率传导和负债成本调节机制，引导优化资产配置结构，提升跨市场跨周期投资管理能力[2] 保险资金属性与配置策略转变 - 保险资产的特点是约90%源自保单负债，负债期限长，对资金端的长期化管理提出了天然要求[3] - 负债端有现金流刚性、成本黏性高等特点，若资产端收益长期下行，将侵蚀资本、加大偿付能力波动[3] - 传统的配置策略在过去优质信用类资产较多时可行，但现在信用利差极致压缩、非标优质资产稀缺，保险资金再投资承压，行业必须思考新的资产负债管理和资产配置策略[3] 资产负债管理核心原则与机制 - 保险资产负债管理应坚持安全性、盈利性和流动性原则，来实现成本收益匹配、期限结构匹配和现金流匹配[4] - 必须推进资产负债协同，建立“以产品为原点”的资产负债管理机制[4] - 资产端要在持续跟踪分析负债特点的基础上制定大类资产配置方案，负债端根据投资预期优化业务规划及策略，负债端和资产端需充分沟通、协调决策[4] 资产端配置优化策略 - 固收配置要在合理管控久期差基础上强化长期利率债配置[5] - 权益配置要在新准则下坚持股息价值核心策略[5] - 另类配置则积极推进股权、夹层、类固收、REITs等投资[5] - 公司也在尝试探索新的投资领域和投资品种，比如根据长期逻辑对黄金资产开展主动配置，以及以香港为枢纽，逐步推进国际化布局[5] 负债端管理举措 - 需持续推进降成本、优结构、增弹性，相关举措包括：主动下调新单预定利率，压降负债刚性成本[5] - 优化利源结构，降低利率下行的潜在风险[5] - 采用“低保证+高浮动”设计，引导客户接受收益波动[5] - 利用科技手段实现精准风控和运营提效，提升抗周期韧性[5] 中国太保具体投资策略 - 公司的投资理念是陪伴生命旅程，跨越经济周期，坚持价值投资、长期投资、稳健投资以及责任投资[5] - 公司采用精细化的“哑铃型”配置结构，平衡固收类、公开市场权益、另类资产的占比，致力于实现穿越宏观经济周期的稳定投资收益[5] - 固收投资通过久期管理管控再投资风险[5] - 权益投资持续夯实股息价值的核心策略，不断推进多元化布局[5] - 另类投资聚焦大健康和国家战略，深入挖掘投资机遇[5]