核心观点 - 国际铜价创历史新高，多重因素推动铜价进入新的高价交易阶段 [2][3] 铜价表现与驱动因素 - 当地时间12月3日，伦敦金属交易所铜价一度触及每吨11540美元的历史高位，继续刷新历史新高 [2] - 高盛集团预计，自明年开始，铜价将迈入新的高价交易阶段 [2] 供应端趋紧 - 全球铜供应趋紧推高铜价，嘉能可因智利矿山坍塌事故，将今年铜产能下调至85万到87.5万吨，比2018年减少近4成，同时下调2026年铜产量预期 [2] - 为规避市场预测的特朗普政府潜在关税，近期出现包括铜在内大量金属运往美国的情况，全球铜库存可能很快降至危急的低位水平 [2] - 国际能源署数据显示，即使在高产量情况下，到2035年全球铜供应缺口仍将达到20% [2] 需求端旺盛 - 全球对铜资源需求旺盛，电网和电力基础设施升级带来的需求呈爆发式增长 [2] - AI的快速发展成为铜需求的一大变量，AI、数据中心对铜的新需求体现在硬件制造、电路连接、电力传输等方面，给铜箔、铜缆等相关铜材消费带来新的增长动能 [3] 宏观与金融因素 - 美联储降息预期短期内或对铜价有所支撑，11月美国私营部门意外减少约3.2万个工作岗位，9月美国进口物价指数月率为0%，低于市场预期 [3] - 11月21日多位美联储高级官员表态偏“鸽”，市场对美联储12月降息25bp的预期急速升温 [3]