文章核心观点 - 近期铅价震荡下行后逐步止跌企稳 下游采购回暖带动铅锭库存去化 但原料端供应持续偏紧制约炼厂开工 铅价下行空间有限 操作上可考虑逢低轻仓试多 [1][4] 铅精矿供应 - 铅精矿市场持续供应偏紧 加工费回落至绝对低位 [2] - 四季度国内炼厂提前冬储备库 进口窗口未完全打开 散单货源紧俏 长单签订迟滞 [2] - 受银价走高影响 部分炼厂反馈铅精矿现货资源基本售罄 市场报价稀疏 [2] - 前期进口长单到货缓解部分炼厂原料缺口 导致散单市场供需双降 [2] - 12月北方地区加工费止跌企稳 但云南、湖南等地炼厂仍压低加工费采购 [2] - 新疆、西藏、内蒙古等地铅锌矿项目于11月中下旬进入冬季减产检修 矿端供应维持偏紧 短期加工费难上调 [2] 持货商与原料成本 - 多家再生铅炼厂转型为“铅精矿+废电瓶”多原料模式 对废电瓶依赖度从95%降至20% [3] - 废电瓶持货商因担忧需求减弱及铅价下跌引发布局抛货 废电瓶价格随铅价走低 成本支撑松动 [3] - 炼厂开工态势良好 对废电瓶需求旺盛 市场可流通货源仍相对紧缺 [3] - 原生铅炼厂虽加工费低位 但硫酸、白银等副产品价格走高 整体利润仍较为可观 [3] 炼厂生产与供给 - 原生铅供给因个别中大规模炼厂进入常规检修出现小幅下滑 [3] - 再生铅原料到货改善 开工率回升至50%附近 但上周安徽某炼厂因许可证换证暂停生产 带动行业开工率阶段性回落 [3] - 若原料到货稳定且无环保等突发因素 预计再生铅炼厂开工率将维持平稳 [3] - 展望后市 原生铅炼厂进入检修减产阶段 交割品牌产量下滑 供给呈地域性偏紧格局 [4] 下游需求与库存 - 电动自行车蓄电池市场景气度回落 经销商采买谨慎 企业生产积极性偏低 [4] - 汽车蓄电池市场进入更换旺季 叠加大中型企业年底惯例补库 生产企业开工率回升 [4] - 原生铅与再生铅领域均有企业新增停产 市场散单流通货源持续偏紧 [4] - 再生铅炼厂以交付前期长单为主 散单资源供应有限 成品端库存难以有效累积 [4] - 部分企业暂停再生精铅出货或通过升水方式出货 促使下游采购倾向转向原生铅 [4] - 近期铅价震荡下行 下游采购积极性回暖 铅锭库存呈现去化态势 [1][4] 后市展望 - 需求端伴随铅价止跌企稳 市场观望情绪缓解 刚需补库增加 短期铅价在下方获得一定支撑 [4] - 原料端供应偏紧格局难有实质性改善 将对炼厂开工形成制约 铅价下行空间相对有限 [1][4]