文章核心观点 - 随着AI技术变革深入和泡沫担忧加剧，投资格局正在重塑，市场焦点从大型语言模型训练转向日常应用与降本增效，导致资金从台积电、SK海力士等昔日龙头轮动至联发科、中际旭创等规模较小、知名度较低的亚洲供应链公司[1] - 市场正在为AI领域的新叙事定价，即大型语言模型公司可能不再由OpenAI独占，投资者需重新校准策略并应用新的风险溢价，这引发了近期相关股票的剧烈波动[2][3][4] - 尽管出现行情轮动，但AI浪潮的早期领军企业凭借其不可替代的技术与市场地位（如台积电的先进制程、SK海力士和三星在HBM市场的垄断），预计不会永久沉寂，AI仍是科技投资的核心主题[7][8] 市场格局与投资焦点转变 - AI投资浪潮进入第四年，市场焦点正从大型语言模型训练转向技术的日常应用及如何降本增效，更多企业将共享舞台[1] - 投资者正积极在亚洲寻找新的AI股票赢家，目光从台积电、SK海力士等区域龙头企业转向联发科、中际旭创等规模较小、知名度相对偏低的股票[1] - 若大型语言模型走向商品化，成本更低廉者将成为赢家，未来六个月被视为“英伟达和OpenAI制造的泡沫如何破裂”的关键时期[4] 昔日龙头显露疲态与面临挑战 - 被视为OpenAI直接映射股票的日本软银集团，其股价在11月暴跌38%，创下25年来最差月度表现[4] - 英伟达核心代工厂台积电与内存供应商SK海力士上月股价均下跌4%，此前大涨势头有所消退[4] - 随着谷歌TPU等训推一体ASIC体系成熟，英伟达的AI芯片正逐渐变得不像往昔般受业内吃香，引发投资者对产品定价的担忧[4] 新晋受益者与“谷歌链”公司崛起 - 谷歌母公司Alphabet推出升级版Gemini模型并签约采购其自研AI芯片，引发了AI板块连锁反应，亚马逊推出自研芯片Trainium 3加剧了市场交易转向[6] - 与Alphabet合作的中国台湾地区芯片设计商联发科，上周创下2002年以来最佳单周表现[6] - 为Alphabet供应超高多层印刷电路板的韩国IsuPetasys公司，上周股价狂飙18%，创历史新高[6] - 国内光通信器件制造商中际旭创，其22%营收来自Alphabet，11%来自亚马逊，股价上周大涨11%创下历史新高[6] - 全球约90%的数据中心硬件设备（包括服务器、测试环境、芯片制造所需存储卡及冷却系统）产自中国、韩国、日本以及泰国，凸显亚洲供应链的关键地位[6] 昔日领军企业的持续优势 - 台积电拥有全球最先进的芯片制造技术，为所有主要玩家提供代工服务，其股价有望连续第三年上涨，市值在今年早些时候已突破1万亿美元大关[8] - SK海力士和三星电子合计占据全球HBM市场90%以上份额，该高端存储芯片是AI浪潮中不可或缺的关键组件[8] - 尽管SK海力士股价今年已翻涨逾三倍，但其空头持仓比例已从五月的3%以上降至流通股的0.6%[8] - 人工智能供应链各环节的机遇在不断演变，但其本质仍与实体基础设施紧密相连[8]