产品概况 - 红利国企ETF（510720）是一只聚焦大市值央国企、具有代表性的红利ETF，并设置了月度分红条款，自去年上市以来已连续分红19个月 [1] - 该ETF跟踪上证国有企业红利指数，其股息率在同类红利指数中处于相对偏高的位置 [1] - 产品将指数成份股的股息尽可能平均分配到12个月进行月度分红，目前月度分红比例大致维持在3‰到4‰的水平 [1] 指数编制与调整 - 红利指数的编制普遍回看上市公司过去两到三年的股息率，因此短期来看，股息率下降的公司不会大批量被剔除 [2] - 在今年12月的定期调整中，上证国有企业红利指数会相对率先剔除一些股息率不是特别高的银行股 [2] - 部分当前仍在指数中的公司，股息率可能已降至3%左右，相比于整个指数4%左右的股息率明显偏低，从股息收益角度看性价比下降 [1] 指数历史表现与特征 - 上证国有企业红利指数的历史年度股息率大致在4%到7%的水平，在同类红利指数中始终处于领先位置 [3] - 在2021年至2024年的红利行情中，该指数涨幅相对领先，能够跑赢上证红利指数、中证红利指数等其他同类指数 [5] - 具体年度表现为：2021年上涨9.67%，2022年上涨7.53%，2023年上涨10.60%，2024年上涨13.93% [7] 行业分布与构成 - 当前上证国有企业红利指数的行业分布主要聚焦于银行、煤炭和交运这类高股息赛道 [3] - 截至2025年10月24日，指数前十大成分股及权重包括：中远海控(7.06%)、潞安环能(4.28%)、农业银行(4.12%)、南钢股份(4.06%)、渝农商行(3.64%)、大秦铁路(3.63%)、山煤国际(3.61%)、中国神华(3.47%)、工商银行(3.46%)、江苏会租(3.36%) [5] - 未来，当部分成分股或行业板块的股息率下降后，指数的行业分布有望向更均衡的方向发展 [3] 市场展望与配置逻辑 - 短期来看，岁末年初市场存在一定的防御需求与资金兑现需求，且明年年初预计会有部分上市公司实施中期分红，高股息板块有望吸引增量资金配置 [8] - 中长期看，“新国九条”等多项政策鼓励上市公司提高分红比例、增加分红频次，红利风格长期将持续受到市场关注 [8] - 当前整体无风险收益率相对较低，且红利风格及低估值板块的交易拥挤度也处于较低水平，进行红利风格的中长期配置具备较高的性价比 [8] 产品定位与未来展望 - 红利国企ETF（510720）采用股息率加权，聚焦大市值央国企，并为有分红现金流需求的投资者设置了月度分红条款 [9] - 今年12月指数调整后，预计该指数的股息率有望进一步提升，月度分红比例也存在一定调整空间 [9] - 公司预计未来将继续保持每月3‰到4‰的分红比例，为投资者提供稳定分红 [9] - 在市场震荡防御需求下，该产品侧重高股息稳定分红，适合投资者逢低布局，把握岁末年初的配置机会 [9]