铜价创历史新高 - 受花旗乐观价格展望及交易员预期美国囤货导致短缺推动，铜价周五创下历史纪录，日内涨幅最高达1.2%，触及每吨11581.50美元 [1] - 花旗分析师在报告中提出基准情景预测，随着美国库存增加导致其他地区出现供应缺口，2026年二季度铜均价将达到每吨1.3万美元 [1] - 花旗加入看涨阵营，坚信在基本面和宏观背景逐步向好等多重看涨催化因素支撑下，铜价将在2026年持续上行 [3] 价格展望与机构观点 - 花旗预测明年全球终端消费将增长2.5%，并指出低利率环境、美国财政扩张、欧洲军备扩充以及能源转型是增长驱动力 [3] - 摩根大通全球研究部预计，铜价将在2026年第二季度达到每吨12500美元，全年均价约为每吨12075美元 [6] - 瑞银制定了更为激进的季度路线图，预测铜价将从2026年3月的每吨11500美元攀升至9月的每吨12500美元，初步目标是在12月达到每吨13000美元 [6] - 麦格理集团分析师团队表示，尽管铜价预计仍将波动且可能轻松创下新高，但每吨1.1万美元以上的价格并不具备可持续性，因为全球市场并未出现实质紧张 [6] - 高盛集团预计要到2029年才会出现铜短缺 [7] 供需基本面分析 - 彭博新能源财经报告称，铜市场将于明年进入结构性短缺，未来十年，受强劲需求和受限供应影响，缺口将进一步扩大 [3] - 国际铜业研究小组指出，强劲需求、市场集中度以及采矿业增长有限，可能会持续推动铜市场在2026年出现15万吨的缺口，而此前市场曾出现20.9万吨的盈余 [5] - 标普全球预测，到2035年，铜的供应缺口将达到30% [5] - 全球交易所的铜库存已飙升至超65.6万吨，为2018年以来最高水平，其中约60%存放在美国纽约商品交易所金属分部旗下仓库 [7] 供应挑战 - 铜供应挑战因多种因素而加剧，包括持续不断的运营中断（例如矿石品位下降和缺水）以及主要生产国（智利和秘鲁）的社区抗议活动 [4] - 新矿17至23年的开发周期也阻碍了供应的快速调整 [4] - 由于盈利能力下降，中国主要冶炼厂已宣布2025年将大幅减产 [4] - 美国贸易政策的不确定性导致美国市场与全球市场之间出现显著的价格错位，从2027年开始可能加征关税的威胁促使大量进口铜提前进入美国市场，实际上将大量库存锁定在美国境内，加剧了其他地区的短缺 [4] 需求驱动因素 - 人工智能革命催生了一种全新的铜消费模式，超大规模人工智能数据中心是铜密集型产业，其单位用铜量高达5万吨，而传统数据中心的用量仅为5000至15000吨 [4] - 行业预测表明，到2030年，全球数据中心铜需求量将达到每年40万吨，并在2028年达到峰值消费量57.2万吨 [4] - 这意味着到本十年末，年增长率将达到8%至12%，远远超过传统需求领域（例如经典的电气化趋势）的增长速度 [4] - 铜作为管道、电缆和电动汽车的关键原材料，今年在伦敦金属交易所的涨幅已超30% [3] 市场动态与交易活动 - 近几周来，随着人们越来越担心明年进口关税可能引发金属外流至美国，进而导致其他主要地区的库存减少，铜价涨势加速 [3] - 据知情人士透露，贸易商摩科瑞能源集团有限公司可能正为应对此类供应危机做准备，已订购约5亿美元的铜，计划从LME仓库提取 [3]