政策背景与投资需求 - 我国渐进式延迟法定退休年龄政策于2025年1月1日起正式实施，计划用15年时间将男职工退休年龄从60岁延迟至63岁，女职工从50岁、55岁分别延迟至55岁、58岁 [1] - 该政策使得90后等职场主力人群的退休时间延后，养老规划需求更为迫切，长期投资策略的重要性凸显 [1] 红利低波策略的历史表现 - 红利低波（全）指数自2013年12月19日发布至2025年11月14日，已连续上涨超过6年，处于发布以来的相对高位 [1] - 在指数发布以来的11个完整年度中，有8年跑赢了同期中证全指全收益指数，并收获了其中10年的年度正涨幅，仅在2018年因市场整体回调而出现较深跌幅 [2] - 该策略在A股市场展现出良好的抗震属性与长期有效的进攻能力 [2][5] 策略的有效性逻辑 - 红利因子通过高股息率筛选现金流稳定、持续分红且估值较低的公司，是择时难度较小的策略，适合养老金长期持有 [7] - 低波因子通过排除强周期、高波动的行业，有助于规避“价值陷阱”，筛选出具备持续内生增长能力的优质资产 [7] - 自2018年以来，无风险利率持续下行，而红利低波指数的股息率维持在较高水平，两者利差扩大，增强了该策略对养老资金的配置吸引力 [8] 策略持续性的支撑因素 - 短期内，支撑红利低波策略有效性的高股息底层逻辑和低利率环境难以发生根本性变化，策略根基稳固 [11] - 宏观层面，在内外不确定性较高、经济增速换挡的背景下，确定性更高的股息分红更匹配投资者尤其是追求低风险的养老金的偏好 [11] - 政策层面，在监管推动下，A股上市公司现金分红积极性显著优化，以红利低波指数为例，其50只成份股2025年中报宣告现金分红总额达3643亿元，创2006年以来新高，占全部A股现金分红总额的53.7% [11] - 资金层面，随着个人养老金制度全国推广，更多规模庞大、投资期限长的养老金正加速入市，其追求持续稳定回报的目标与红利低波策略特征高度契合 [12] - 综合低利率环境延续、政策鼓励分红及养老资金入市等多方合力，红利低波策略的长期配置价值有望持续 [13]