银行永续债发行规模与趋势 - 2025年1月1日至12月4日，55家银行发行永续债66只，合计发行规模达8060亿元，同比增幅为19%，发行银行数量及规模均快速增长 [1][3] - 其中，中小银行发行永续债“补血”的趋势更为明显，发行数量增速更快 [1][3] - 仅11月以来，已有15家商业银行公布了永续债发行进展，例如上海银行拟发行100亿元，江苏江南农商银行拟发行20亿元 [2][3] 银行热衷发行永续债的核心驱动因素 - 核心原因在于资本补充需求与政策支持的双重驱动 金融系统让利实体经济及信贷扩张加快导致银行资本消耗加剧，资本充足率承压 [4] - 中小银行由于资产规模较小、融资渠道有限、利润积累慢且定增融资难，对永续债的依赖更强，发行热情明显高于往年 [1][4] - 政策层面，监管层完善资本补充政策，包括核准机制、发行备案及央行提供“永续债—央行票据互换（CBS）”支持，降低了发行难度与市场利率水平 [4] - 与二级资本债、定增、可转债等工具相比，永续债具有审批效率高、发行成本低与资本属性优的特点 [4] - 许多银行的永续债在2025年进入赎回期，再融资需求也推升了部分银行的发行意愿 [5] 不同银行类型的发行策略与资本状况分化 - 国有大行资本基础稳健、市场认可度高，多采用多元化资本补充路径，包括境内外永续债、二级债及境外优先股 [5] - 中小银行则更侧重成本与效率，倾向于发行永续债以弥补资本约束，体现了银行体系在资本结构与风险偏好上的差异化策略 [5] - 尽管银行资本充足率普遍高于监管底线，但受净息差收窄、资产质量边际弱化及支持信贷投放等因素影响，资本补充压力边际提升 中小银行因息差收窄、盈利下滑等因素压力更大，更依赖二永债发行 [5][6] 中小银行永续债的潜在风险与市场关注 - 随着永续债进入赎回期，市场关注中小银行的赎回情况 部分中小银行资产质量、盈利能力承压，资本充足率接近监管红线，前几年已出现多例二级资本债不赎回的情况，不排除永续债出现类似情形 [1][7] - 当前投资者对高评级国有行永续债兴趣浓厚，但对部分中小银行永续债则存在审慎情绪，尤其关注其地方财政支持与资产质量稳定性 [1][8] - 若宏观环境收紧或经营风险上升，二级市场流动性可能受压，触发回售或价格波动风险 [1][8] - 中小银行通过永续债“补血”的可持续性取决于信用与盈利能力的持续改善 一些中小银行信用评级较低，导致发行利率偏高，加之利润增速放缓、再融资压力大，长期发行可能面临成本上升与市场接受度下降的问题 [8] 资本补充的其他路径与政策建议 - 除了永续债，政策层面的专项支持与地方国资的积极参与，也为中小银行资本补充开辟了新路径 例如中小银行专项债重启发行，以及地方国资通过增资或股权受让提升持股比例 [9] - 专家建议支持中小银行加快建立资本补充长效机制，拓宽资本补充渠道，创新资本工具 [9] - 具体建议包括：拓宽地方政府专项债补充资本的范围并延长使用期限；特别国债向重点城商行、农商行倾斜；优化股东资质条件，简化审批流程以支持定向增发或增资扩股；加大力度支持更多优质中小银行优先上市 [9]