美联储12月会议前瞻与政策预期 - 美联储12月9-10日会议前内部意见分歧加深，但仍可能降息25个基点，偏鸽派决定主要源于劳动力市场压力和消费疲态 [1] - 美联储主席鲍威尔强调12月降息“远非已成定局”，因政府停摆导致数据缺失及经济强于预期，政策将更谨慎，形容当前如“在浓雾中驾驶”，可能将进一步宽松推迟至2026年初 [2] - 尽管存在不确定性，但从近期声明、宏观数据及市场定价看，降息25个基点的可能性仍然偏高，市场预期概率接近九成，若按兵不动将属重大意外并可能引发市场波动 [2][3] 宏观经济预测与利率路径 - 9月经济预测信号矛盾，点阵图显示官员意见高度分歧，差距达125至150个基点，12月预测或重现类似格局，2025至2026年GDP预期略上调，失业与通胀预测变动不大 [3] - 在基本情境（经济不衰退）下，预计美联储将进行总共50个基点的“预防性”降息，使联邦基金目标利率区间在2026年中降至3.25%-3.5%，低于市场对终端利率低于3%的预期 [2] - 若此次采取“鹰派降息”，可维持“预防性降息周期”主调，对风险资产提供支持，但鲍威尔会后可能发表谨慎言论，强调内部意见分歧及进一步放宽政策空间正在缩小 [3] 美国国债市场展望与投资策略 - 美国国债市场或因再度降息获得一定支持，但考虑到10年期国债收益率已逼近4%（约4%），进一步大幅下行的空间似乎有限 [2][3] - 从策略角度，当前的宏观与政策环境仍支持看好美国7年期与30年期国债收益率曲线陡峭化策略 [2] - 美联储近期结束量化紧缩对国债带来一定支持，但要推动收益率显著回落，仍需见到经济活动明显转弱或通胀加速回落的迹象 [3]