文章核心观点 - 2026年将是航空业供需真正反转之年 行业进入供不应求局面 客座率预计达87% 票价将温和抬升 行业进入向上周期 [1] - 关注航空淡季投资机会 因供给扰动可能导致2026年行业淡季供需更为紧张 淡季票价涨幅或更大 淡季上市公司业绩改善幅度可能也更大 [1] 供给分析 - 产能不足叠加发动机扰动 预计2026年全行业ASK增速仅2.7% 有效供给依然紧张 [2] - 波音和空客产能恢复较慢 当前产能仅有疫情前约7成 全球航空供应链问题特别是发动机质量问题持续时间较久 [2] - 预计2026年中国航空公司客运机队同比增速约2.1% 当前飞机利用率已处于高位 2026年进一步提升空间有限 [2] 需求分析 - 需求韧性依然 但受供给约束 预计2026年实际需求同比增速约5% 潜在需求同比增速高于5% [3] - 高铁提价和航空运距拉长 使得高铁对航空的替代效应边际减弱 [3] - 公商务旅客的逐渐回归进一步助力航空需求增长 [3] 票价展望 - 随着供需反转 预计2026年票价将温和增长 逐渐接近2019年水平 [4] - 票价涨幅可能随季节波动 淡季票价涨幅可能大于旺季 因为淡季行业供需可能优于旺季 [4] 投资建议 - 航空供给低增速奠定周期扎实基础 油价下跌大幅改善成本 需求若明显反弹将带来高利润弹性 [5] - 推荐中国东航H/A、华夏航空、吉祥航空、春秋航空 [5]