文章核心观点 - 印度创纪录的白银投资需求是推动银价创下历史新高的关键因素 这一需求与印度央行允许白银资产货币化的新规密切相关 新规可能颠覆白银市场并扩大正规信贷覆盖范围 [1][2][3] 印度白银市场地位与需求 - 印度是全球第二大实物白银投资市场 占据全球银条和银币需求的近80% [1] - 印度按销量计算长期是全球最大的白银首饰和银器消费国 [1] - 过去五年间 印度民众估计购买了2.9万吨白银首饰和4000吨银币 [1] - 2025年10月 印度白银进口额达27.2亿美元 而2024年10月仅为4.3亿美元 [2] 印度央行新规及其影响 - 印度央行宣布新规则 自2026年4月1日起 允许民众通过金融机构质押白银资产获取信贷 [1] - 该举措可能盘活印度庞大的家庭白银持有量 扩大正规信贷覆盖范围 并正式认可白银作为主流抵押资产 [2] - 新规标志着白银首次在受监管的抵押生态系统中获得正式认可 [3] - 印度央行自2025年初以来就在制定相关框架 10月已向主要贷款机构分享框架以收集反馈 [2] 对白银市场与价格的推动 - 印度对实物白银的强劲需求导致伦敦场外市场出现严重供应短缺 推动租赁利率升至历史高位 [2] - 市场流动性紧张是推动银价早些时候突破每盎司50美元的关键因素 [2] - 持续强劲需求使全球白银库存维持在接近历史低位 支撑银价稳定在每盎司59美元附近的新高 [2] 印度贵金属贷款市场背景 - 印度的银行信贷总额约为193万亿印度卢比（合2.1万亿美元） 其中3.4万亿印度卢比（合380亿美元）以黄金首饰为抵押 [3] - 黄金抵押信贷额较2021年大幅增长 当时为7000亿印度卢比（合80亿美元） [3] - 印度正规黄金贷款市场规模约为700吨 非正规市场规模约为1000至1500吨 [3] - 白银长期被排除在正规贷款体系之外 主要障碍是纯度风险 流通中大部分白银首饰缺乏印记认证且含有合金 [3] 新规的定位与展望 - 印度央行修订后的框架有望为白银质押贷款带来秩序和一致性 [3] - 白银质押贷款不太可能取代黄金贷款或传统信贷渠道 而更有可能成为一种补充产品 [3]