美国国债规模与结构 - 截至今年11月，美国未偿还国债总额首次突破30万亿美元大关，达到30万亿2000亿美元，较上月增长约0.7% [1] - 当前美国国家债务总额高达38万亿4000亿美元，包含对社会保障信托基金及储蓄债券持有人等的欠款 [3] - 与2018年的21万亿美元相比，国债规模在短短数年内实现显著激增 [3] 财政收支与债务驱动因素 - 政府支出与收入的差距是过去20年债务持续增长的核心原因 [3] - 美国2020年为应对疫情通过发行国债筹集4万亿3000亿美元，当年财政赤字超过3万亿美元 [3] - 尽管2025财年赤字预计降至1万7800亿美元，但债务利息支出仍高达1万亿2000亿美元 [4] 债务利息与融资成本压力 - 疫情以来大量债务在更高利率环境下发行，利息支出已成为加剧财政压力的关键因素 [3] - 即便关税收入达3000亿至4000亿美元，仍不足以覆盖现有债务利息 [4] - 若美联储降息不及市场预期，2026年10年期美国国债收益率可能攀升至4.35%，将进一步推高债务融资成本 [4] 市场反应与评级机构观点 - 国际信用评级机构穆迪已将美国主权信用评级从最高级Aaa下调至Aa1，反映出投资者对美国国债膨胀的担忧 [4] - 美国财政部官员透露，已开始初步考虑未来增加长期国债发行规模以应对收支缺口 [4] 债务问题的结构性根源与影响 - 债务问题的根源在于结构性支出增长、财政收入滞后与债务成本上升的三重压力 [5] - 人口老龄化导致的社保与医保福利支出增加、经济增速放缓带来的税收增长乏力，再叠加美联储此前加息周期的影响，使得债务“雪球效应”愈发明显 [5] - 短期来看，这将导致借贷成本上升、通胀高企；长期则可能侵蚀政府预算空间、冲击美元全球地位，甚至引发代际债务转移问题 [5][6]