文章核心观点 - 2024年12月5日 A股和港股保险板块集体大涨 消息面 基本面和政策面三大利好因素共同推动[1] 消息面利好 - 摩根士丹利将中国平安纳入重点关注名单 维持“首选”评级 大幅上调目标价 A股目标价从70元升至85元 上涨21% H股目标价从70港元升至89港元 上涨27%[2] - 看好中国平安的核心逻辑包括：预计2024年至2030年中国居民金融资产年均增长8% 2030年将达440万亿元 65岁以上人口占比达15.6% 催生养老刚性需求 居民自负医疗支出超2.5万亿元 中高端医疗服务需求提升[2] - 认为中国平安具备综合金融模式 客户中心战略 轻资产医养服务第二增长曲线 “AI in All”战略赋能等独特竞争优势 同时地产风险收敛 科技子公司聚焦主业 偿付能力充足 利差损风险可控[2] 行业基本面利好 - 中信证券在保险业2026年投资策略中明确提出“迎接保险股重大机遇” 认为行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张 周期向好正式确立[3] - 行业资产负债表良性扩张：行业净资产从2024年初2.7万亿元增至2025年9月的3.7万亿元 保险行业总资产从31.8万亿元增至40.4万亿元 权益乘数从11.9倍降至10.8倍 严监管推动利差与费差改革[3] - 分红险销售持续向好：2025年上市公司分红险新单占比超50%[4] - 银保渠道量价齐升：2023年“报行合一”后渠道费用降30% 2024年新单保费降至7300亿元 份额向头部集中 2025年大行存款利率继续下降 储蓄存款向保险迁移推动新单增长[4] - 险资增配权益成趋势：年新增投资量加上再配置资产规模5万亿到6万亿元 按20%权益比例测算 年增权益资金1.2万亿元[4] 政策面利好 - 国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》[5] - 保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成份股 中证红利低波动100指数成份股的风险因子从0.3下调至0.27[5] - 保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36[5] - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42 准备金风险因子从0.605下调至0.545[6]