公司业务与财务表现 - 乐摩科技是国内机器按摩服务头部企业，于12月3日上市，其业务包括在影院场景提供机器按摩服务 [2] - 2022至2024年，公司在影院场景的订单收入分别为7774.6万元、14516.5万元、20465.3万元，期间增速分别为86.71%、40.97% [3] - 2025年前八个月，公司在影院场景的收入为16574.8万元，较2024年同期增长12.49% [3] - 2022至2024年以及2025年前八个月，影院场景按摩服务消费订单量分别为662.73万笔、1048.3万笔、1424.96万笔、1129.92万笔 [3] - 截至2022年、2023年、2024年末及2025年8月31日，公司在影院的设备数量分别为10.83万台、18.55万台、40.69万台、44.66万台 [2][3] - 公司已覆盖904个年票房超过500万元的影院，约占中国同类影院总数的35.0% [5] 单设备运营效率与增长模式 - 影院每台按摩设备的日均交易额在2022年、2023年、2024年、2025年前八个月分别为0.17元、0.3元、0.18元、0.11元，呈现下降趋势 [3] - 自2023年后，影院按摩服务收入增长更多依靠设备数量增加和网点覆盖扩大，而非单设备效率提升 [3] - 影院场景中大部分设备为安装在影厅座椅靠背的按摩垫，其部署成本与空间需求显著少于商业综合体、交通枢纽等其他场景，更易实现规模化扩张 [4] - 按摩垫数量大幅增加导致单台设备交易次数被显著摊薄，且新设备需经历市场爬坡期，但整体收入仍随设备数量增加而增长 [4][5] 行业市场概况与前景 - 中国机器按摩服务市场规模由2020年的17.21亿元增长至2024年的27.07亿元，复合年增长率为12.0% [6] - 商业综合体是最大市场，2024年市场规模达11.48亿元，期间复合年增长率为18.0% [6] - 影院板块在2020年至2024年的复合年增长率为18.9% [6] - 预计中国机器按摩服务市场规模将由2025年的31.02亿元增长至2029年的56.06亿元，复合年增长率为15.9% [6] - 增长驱动力包括可支配收入增加、核心商业枢纽布局加速、向高流量垂直领域扩张及标准化租赁模式降低运营成本 [6] - 机器按摩设备于2024年在商场及机场的渗透率分别达75%及40% [6] 影院场景需求分析 - 影院中机器按摩服务主要通过影厅内座椅按摩垫和等候区按摩椅两种方式提供 [7] - 服务按时长分档，短至10-15分钟，长则30-60分钟，但大部分订单产生在影厅内，因观众提前到场时间较短 [7] - 该服务旨在解决观影时长期久坐产生的腰背酸痛、疲劳等痛点，当前主流院线电影时长通常在110-150分钟之间 [8] - 有分析认为，目前尚无足够证据证明影院按摩是核心、刚性的需求 [8] 影院行业背景与挑战 - 自2023年开始，国内观影总人数和人均观影频次整体呈下降趋势 [2] - 2019至2025年，中国影院市场资产流动性增强，影院换手数从2019年的84家持续增长至2025年的252家，换手率从6%攀升至28% [9] - 影院关停数量在2019年为438家，2024年激增至806家，2025年有所回落但仍高达740家 [9] - 观众流量高度依赖当下是否有热门影片上映，导致影院非票业务收入出现波动 [11][12] 影院空间商业价值探索 - 乐摩科技的商业模式是电影行业低迷下对影院空间商业价值的一次探索 [10] - 国内影院正在进行各种转型探索，例如万达电影推出“超级娱乐空间”战略，引入体育游戏赛事、话剧、演唱会等跨界内容 [11] - 影院尝试引入潮玩零售、饮品品牌、电子游戏、抓娃娃、VR体验等新业态以拓展收入 [11] - 分析认为挖掘影院商业价值需从延长观众停留时间着手，可探索方向包括VR体验、游戏、主题打卡区、新增餐饮零售、联动周边商家、文化社交活动及商务服务等 [12] - 但目前这些探索尚未形成稳定的商业模式与收入，面临来自其他场所的竞争、影院空间与光线限制、从业人员能力参差不齐、活动审批复杂等多重挑战 [12]