文章核心观点 - 报告认为，当前大型银行的净息差底线水平约为1.2%1.3%，已接近该底线，进一步大幅下降的空间有限 [1][6][36] - 模型测算显示，若不考虑降息，2026年银行业净息差将同比收窄约25个基点，若考虑LPR下降10个基点，净息差将同比下降约58个基点，此轮净息差下行周期大概率在2026年进入尾声 [2][59][79] - 对2026年货币政策的展望是“合理充裕+相机抉择”，预计LPR下降约10个基点，并降准50个基点 [3][60][70] 一、净息差底线思维和底线水平测算 - 净息差现状与压力：2025年前三季度商业银行整体净息差为1.42%，处于历史低位，其中大型银行净息差为1.31%，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行的净息差分别低至1.28%、1.30%、1.26%、1.36%、1.20% [7][90] - 底线思维的必要性：从资本平衡、盈亏平衡及风险定价机制角度，维持合理的净息差水平是守住经济增长和金融稳定的必要条件 [1][20] - 底线水平测算：基于“十五五”期间名义GDP增速6.0%6.9%、M2增速7.0%8.0%、银行业总资产增速6.0%7.0%的预测，从资本平衡角度测算，大型银行ROE底线需维持在7%8%，对应的净息差底线约为1.2%1.3% [1][23][28][36] 二、2026年净息差测算：不考虑降息 - 贷款端影响：预计2026年贷款利率将同比下降约24个基点，主要受存量贷款重定价（拖累约0.7个基点）、新发放贷款利率下降（拖累约7.7个基点）及地方政府债务置换（拖累约6个基点）等因素影响，合计拖累净息差同比下降约15个基点 [39][41][52][53][55] - 存款端影响：预计2026年存款利率将下降约1417个基点，主要得益于存款到期后挂牌利率调降及存款期限缩短，此举将提振净息差约1013个基点 [39][56][57] - 综合影响：在不考虑进一步降息的情况下，存贷款业务综合影响将使2026年银行业净息差同比收窄约25个基点 [2][39][59] 三、2026年货币政策展望 - 政策总基调：2026年货币政策总基调预计为“合理充裕+相机抉择”，旨在平衡稳增长、防风险及保持银行体系健康性等多重目标 [3][60] - LPR走势预测：在净息差和存款利率已进入“稳为主”阶段的背景下，央行将相机抉择，预计2026年LPR大概率下降10个基点，更大幅度降息需经济数据恶化触发 [3][67][68] - 降准与基础货币投放：为弥补M2增速维持在7.0%8.0%所对应的约2.73.0万亿元基础货币缺口，预计2026年将降准0.5个百分点（释放约1万亿元流动性），并通过广义再贷款和国债买卖合计投放约1.52.0万亿元基础货币，其中国债买卖工具将逐步常态化 [3][70][71][77] 四、考虑降息：2026年净息差下降约58bps - 降息情景分析：若2026年LPR下降10个基点，同时存款挂牌利率维持不变，银行通过管控高息存款（如停售五年期大额存单）优化结构，测算显示净息差将同比下降约58个基点 [2][79] - 周期判断：结合净息差底线思维及经济现状，2026年大概率是此轮净息差下行周期的尾声 [2][79]