政策核心内容 - 国家金融监管总局发布通知，下调保险公司相关股票投资风险因子及出口信用保险业务和海外投资保险业务的保费风险因子，释放“资本松绑”与“长钱长投”政策信号 [1] - 政策旨在更好发挥保险资金耐心资本作用，有效服务实体经济，并鼓励保险资金加大长期入市力度 [1] - 根据持仓时间对保险公司投资相关股票的风险因子进行差异化设置，同时调整出口信用保险业务的风险因子 [5] 股票投资风险因子具体调整 - 保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27，持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定 [5] - 保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36，持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定 [5] - 以投资100亿元沪深300成分股且持仓超三年为例，风险因子从0.3降至0.27，资本占用从30亿元减少至27亿元，释放3亿元资本 [6] 政策影响与市场测算 - 风险因子下调缓解保险公司偿付能力压力，提升资本使用效率，有助于推动险资长期入市，培育稳定资金来源 [1] - 中泰非银测算，2025年三季度末险资投资股票期末余额为3.62万亿元，假设符合要求的加权平均持仓时间标的为20%，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为326亿元 [2] - 若释放的326亿元资本全部增配沪深300股票，对应可投入股市资金为1086亿元，若不增配股票，则改善行业偿付能力充足率幅度约1个百分点 [2] 对资本市场与行业的导向 - 政策调整具有明显导向性，利好硬科技与蓝筹股，通过降低沪深300、中证红利低波动100及科创板股票风险因子，鼓励保险资金支持国家创新驱动战略和具有长期成长性的企业 [7] - 鼓励保险资金通过长期持有支持企业发展和国家战略，有助于建立耐心资本概念，平滑市场波动 [7] - 大险企因资金和资源优势可能受益更多，中小险企虽获政策支持但可能面临资金实力不足的挑战 [8] 出口信用保险业务调整 - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [5] - 调整旨在鼓励保险公司加大对外贸企业和海外投资的支持力度，有效服务国家战略，尤其是在全球经济不确定性较大的背景下 [9] 市场即时反应 - 12月5日，A股和港股保险股持续拉升，截至A股收盘，中国太保涨超6%市值3502亿元，中国平安涨超5%市值1.12万亿元，中国人保、中国人寿等跟涨 [10] - 港股收盘时，中国平安涨超6%，中国人寿涨5%，中国太保、新华保险等跟涨 [10]