Nebius Group 2025年第三季度业绩与资本支出计划 - Nebius Group 2025年第三季度业绩显示业务高速发展 同时为满足AI需求大幅加速投资[1] - 公司将2025年资本支出计划从先前指引的20亿美元大幅上调至50亿美元 以加倍投入AI基础设施[1] - 资本支出激增可能引发投资者对近期盈利能力的担忧[1] 资本支出构成与战略意义 - 资本支出具有战略性 旨在确保关键的电力、土地、场地和硬件 以加速数据中心建设和GPU部署并抓住商业机会[2] - 支出构成中 获取土地和电力仅占总开支约1% 数据中心建设约占18-20% GPU部署阶段约占80%[2] 盈利预期与近期表现 - 尽管资本支出激增 公司重申预计在2025年底实现集团层面调整后EBITDA转正 但全年该指标仍将为负[3] - 第三季度调整后EBITDA亏损为520万美元 较上年同期亏损4590万美元有所收窄[3] 融资计划与产能目标 - 计划通过公司债、资产支持融资和股权为扩张提供资金[4] - 正在筹集资产支持债务 并预计凭借其最大客户的信用获得有吸引力的信贷条款[4] - 正在实施一项涉及最多2500万股A类股票的按市价发行计划 以高效获取股权融资[4] - 目标到2026年底实现800兆瓦至1吉瓦的并网电力以及2.5吉瓦的合同电力[4] 行业竞争格局与同行资本支出 - 公司的投资回报取决于执行情况、持续的AI需求以及在CoreWeave、微软、亚马逊等竞争者加剧的环境下实现盈利规模化的能力[5] - 同行CoreWeave将2025年资本支出指引从200-230亿美元下调至120-140亿美元 但预计将大量第四季度资本支出确认推迟至2026年第一季度 且2026年资本支出预计将超过2025年的两倍[6] - 微软2026财年第一季度的资本支出达349亿美元 其中近一半分配给GPU和CPU等短寿命资产 其余用于支持未来15年及以上货币化的长期资产 包括111亿美元主要用于大型数据中心场地的融资租赁[8] - 微软预计其2026财年的资本支出增长率将高于2025财年[7] 公司股价表现与估值 - 过去一个月 Nebius股价下跌6% 而互联网软件与服务行业仅下跌0.2%[11] - 按市净率计算 Nebius股票交易倍数为5.38倍 高于行业平均的3.96倍[13] - 过去60天内 市场对Nebius 2025年盈利的共识预期已被下调[14]