交易概述 - 全球流媒体行业迎来历史性时刻 奈飞与华纳兄弟探索公司达成最终协议 奈飞将收购华纳兄弟 包括其电影电视工作室以及HBO和HBO Max [1] - 交易对价由现金和股票组成 每股WBD股票价值27.75美元 对应股权价值为720亿美元 企业总价值约为827亿美元 [1] - 交易完成前 华纳兄弟需先完成其于2024年6月宣布的分拆计划 将其流媒体及工作室部门与全球网络部门拆分为两家独立上市公司 分拆预计于2026年第三季度完成 [1] - 新拆分的上市公司Discovery Global将持有全球网络部门 包含CNN TNT体育 Discovery频道等有线电视网络品牌及相关数字产品 这些业务没有出售计划 [1] - 交易已获双方董事会一致批准 除完成分拆外 还需获得相关监管机构批准 WBD股东批准及其他惯例成交条件 预计交易将在12至18个月内完成 [4] 交易主体背景 - 华纳兄弟是拥有超过百年历史的电影电视娱乐制作公司 旗下拥有《蝙蝠侠》《超人》《黑客帝国》《哈利波特》《指环王》《权力的游戏》《黑道家族》等经典影视IP [3] - 奈飞成立于1997年 早期从事DVD邮寄租赁 于2007年转型流媒体 近年来推出了《怪奇物语》《鱿鱼游戏》等现象级作品 全球订阅用户规模已突破3亿 [3] 交易战略意义与协同效应 - 交易意味着流媒体巨头与传奇电影制片厂的强强联合 通过整合华纳兄弟庞大的影视资源库与奈飞自身作品 旨在为观众带来更多喜爱的内容并共同定义下一个世纪的叙事方式 [3] - 整合华纳兄弟的电影电视节目库以及HBO和HBO Max的内容后 奈飞会员将拥有更多优质影片选择 有助于奈飞优化套餐 为消费者提供更多观看选择并扩大内容获取渠道 [4] - 收购将增强奈飞的工作室能力 使其能够大幅扩大在美国的制作能力 并长期持续增加对原创内容的投资 这将创造就业机会并加强娱乐产业 [4] - 结合奈飞的会员体验和全球影响力与华纳兄弟的知名IP和丰富片库 将为人才创造更大价值 提供更多与热门IP合作 讲述新故事以及与更广泛受众建立联系的机会 [4] - 奈飞计划维持华纳兄弟目前的运营模式并在此基础上发展壮大 包括电影的院线发行 [3] 财务与运营预期 - 公司希望通过向会员提供更丰富的优质剧集和电影选择 吸引并留住更多会员 提升用户参与度 并创造更多收入和营业利润 [4] - 公司预计到交易完成后的第三年 每年至少可节省20亿至30亿美元的成本 [4] - 公司预计该交易将在完成后的第二年提升GAAP每股收益 [4] 潜在挑战与监管关注 - 考虑到欧美市场近年有多起巨额收购案因引发重大市场关注而遭受监管机构强力阻击 奈飞此次收购也可能面临类似挑战 [5] - 据华盛顿邮报报道 白宫高级官员近日讨论此事引发的反垄断担忧 质疑交易是否会赋予奈飞过大的影响力 [5] - 在之前的出售过程中 竞购者之一派拉蒙Skydance曾对出售程序提出质疑 指WBD管理层或偏好奈飞的出价 [5] - 美国导演工会和美国编剧协会均表达过对WBD出售的担忧 美国导演工会认为电影行业发展依赖于人才的真正竞争及市场上多家实力雄厚的买家 而此交易会将流媒体和制片厂的权力集中到一家公司 [5] - 据报道 美国导演工会计划与奈飞会面 讨论他们对这笔收购的重大担忧 [5]