核心观点 - 惠与公司2025财年第四季度非GAAP每股收益为0.62美元，超出市场预期5.1%，同比增长6.3% [1] - 公司第四季度营收为96.8亿美元，同比增长14.4%，但低于市场预期2.63%，增长主要由网络业务驱动 [1] - 尽管业绩超预期，公司股价在盘前交易中下跌超过8% [1] - 公司对2026财年给出积极指引，预计营收增长17-22%，非GAAP每股收益最高达2.45美元 [11][14] 整体财务表现 - 第四季度非GAAP毛利润为35.2亿美元，上年同期为26.1亿美元，非GAAP毛利率为36.4%，同比提升550个基点 [7] - 第四季度非GAAP营业利润为11.8亿美元，上年同期为9.38亿美元，非GAAP营业利润率为12.2%，同比提升110个基点 [7] - 在过去四个季度中，公司三次盈利超出市场预期，一次未达预期，平均超出幅度为4.3% [2] - 第四季度经营活动产生现金25亿美元，自由现金流为19亿美元，均较上年同期显著增长 [8] 各业务部门表现 - 服务器业务：营收为45亿美元，同比下降5%，主要因AI服务器发货延迟及美国联邦政府支出低于预期，营业利润率为9.8%，同比下降180个基点 [3] - 网络业务：营收为28亿美元，同比大幅增长150%，增长主要来自对瞻博网络的收购，营业利润率为23%，同比下降140个基点 [4] - 混合云业务：营收为14亿美元，同比下降12%，因公司战略性地减少低利润非IP相关业务，专注于高利润的自研解决方案，营业利润率为5%，上年同期为7.8% [5] - 金融服务业务：营收为8.89亿美元，与上年持平，营业利润率为11.5%，同比提升230个基点 [6] 资产负债表与股东回报 - 截至第四季度末，现金及现金等价物为57.7亿美元，上一季度末为45.7亿美元 [8] - 第四季度通过股息和股票回购向股东返还2.71亿美元，整个2025财年共计返还8.86亿美元 [9] 未来业绩指引 - 2026财年第一季度：预计营收在90亿至94亿美元之间，非GAAP稀释后每股收益预计在0.57至0.61美元之间 [12][13] - 2026财年全年：预计营收同比增长17-22%，按备考口径计算增长5-10%，预计GAAP稀释后每股收益为0.62至0.82美元，非GAAP稀释后每股收益为2.25至2.45美元，预计自由现金流为17亿至20亿美元 [14]