核心观点 - 公司第四财季及2025财年业绩表现强劲，调整后每股收益和营收均超预期，毛利率和运营利润率同比改善 [1][2][4] - 公司发布2026财年指引，预计营收和调整后运营利润将实现增长 [10][11] - 尽管业绩向好，但公司股价在财报发布后一个月内下跌约6.3%，跑输标普500指数，且盈利预测呈现下调趋势 [1][12][14] 第四财季及2025财年业绩表现 - 第四财季业绩：调整后每股收益为3.84美元，超出市场预期2.7%，同比增长15%；营收为837.3亿美元，超出市场预期0.7%，同比增长5.9% [2][4] - 2025财年业绩：调整后每股收益为16.00美元，同比增长16.3%；全年营收为3213.3亿美元，同比增长9.3% [3][4] - 利润率改善：第四财季调整后毛利润为29亿美元，同比增长18.4%；调整后毛利率为3.55%，同比提升36个基点；调整后运营利润为11亿美元，同比增长20.6%；调整后运营利润率为3.47%，同比提升37个基点 [8] 分部业绩分析 - 美国医疗解决方案：营收为758亿美元，同比增长5.7%，增长动力来自整体市场增长、销量增加，以及GLP-1药物和专科产品销售改善；分部运营利润为8.724亿美元，同比增长25.1%，主要得益于产品销售额增长及2025年1月对RCA的收购 [5][6] - 国际医疗解决方案：营收为79亿美元，同比增长7.6%（按固定汇率计算增长5.7%）；运营利润为1.507亿美元，同比下降2%（按固定汇率计算下降6%），下降主要源于全球专业物流和专业咨询服务业务的运营利润降低 [6][7] 财务状况与指引 - 现金流：第四财季末现金及现金等价物为43.6亿美元，高于上一季度的22.3亿美元；2025财年经营活动所用净现金累计为49.8亿美元，而去年同期为6.181亿美元 [9] - 2026财年指引：预计调整后每股收益在17.45美元至17.75美元之间；预计总营收增长5%至7%，其中美国医疗解决方案业务营收预计增长5%-7%，国际医疗解决方案业务营收预计增长6%-8%；预计调整后运营利润增长8%-10%，其中美国分部运营利润预计增长9%-11%，国际分部预计增长5%-8% [10][11] 市场表现与同业比较 - 公司股价表现：财报发布后一个月内，公司股价下跌约6.3%，表现逊于同期标普500指数 [1] - 同业公司表现：同属医疗服务业的美华国际医疗集团过去一个月股价上涨2.2%，其最近财季营收为4.9288亿美元，同比下降3.6%，每股收益为0.67美元，高于去年同期的0.44美元 [15][16]