美联储政策与市场预期 - 美国消费者信心指数五个月来首次上升 但市场对美联储的独立性存在担忧[1] - 债券市场预期美联储将呈现鸽派倾向 市场波动为固定收益领域创造了机会[2] - 预测市场数据显示 市场对2026年降息次数的预期发生变化 认为降息两次的可能性降低 但降息四至五次的押注增加 其中降息三次的概率最高为25%[3] - 市场对潜在的美联储主席提名人选凯文·哈西特的信誉存在质疑 担心其与政府关系过密可能影响美联储独立性 且不确定他能否在委员会内推动共识[4][5][6] - 分析认为 若哈西特被提名 美联储的投票成员构成将发生变化 但当前经济数据并不支持在2026年进行激进的降息步伐 目前预期是下周降息一次 2026年再降息一至两次[6][7] 宏观经济数据与债市 - 近期经济数据表现好坏参半 消费者支出数据令人失望 经济似乎已放缓 但劳动力市场未显疲态 经济正处于关键十字路口[8] - 对于国债市场 强劲的经济数据可能对债市不利 因为当前收益率曲线形态显示市场预期未来12个月仅降息两到三次 若数据强于预期将构成意外[9] - 10年期国债收益率徘徊在4%左右 通胀具有粘性 尽管今日报告尚可 但显示通胀正在发展 且存在供应问题[10] - 大宗商品价格已突破三年区间 彭博商品指数上涨推高了CPI 但分析认为全球通胀并未完全计入国债收益率 且当前并非在讨论严重的全球通胀[11][12] - 日本央行可能的政策转变 以及其与美联储的利差变化 可能影响全球流动性并给美元带来长期压力 同时许多客户在全球债券配置不足 利差收窄可能导致资金流入增加[13][14] 公司债与信贷市场动态 - 12月公司债发行市场开局火热 首周全周发行额达270亿美元 为自2021年12月以来最繁忙的12月首周 并超过了最近四年12月份的同周发行额[17] - 高收益债券市场同样活跃 有12家借款方筹集超过120亿美元 其中包括希尔顿等公司[18] - 并购活动升温 例如华纳兄弟探索与奈飞的交易 奈飞正在安排一笔约590亿美元的过桥贷款 通常这类贷款会由债券再融资[20][21] - 预计2026年公司债发行将保持强劲 受并购活动和人工智能资本支出的推动 预计总发行额可达1.6万亿美元 净发行额可能增长40% 这可能对信用利差产生影响[22][23] - 尽管发行量巨大 但投资级债券市场过去六个月的利差波动是数十年来同期最低的 表明市场资金充裕 新发债券可能被吸收 但可能导致利差从约80个基点温和扩大至90个基点[24][25] 人工智能投资主题与信用选择 - 人工智能资本支出是信贷市场的重要驱动力 但投资者需要谨慎选择赢家和输家 而非盲目追逐主题[18] - 在人工智能相关发行人中 甲骨文因其自由现金流状况优于其他大型科技公司而成为市场关注的焦点和自然对冲需求的目标[28][29] - 市场关注若甲骨文被降级至高收益债券市场可能造成的影响 因其将约占高收益市场10%的份额 而许多基金对单家发行人有2%的持仓上限 这可能引发波动和抛售压力[29][30] - 数据中心、无线信号塔等资产支持融资已占投资级债券的15% 且份额可能继续增长 这带来了机遇也伴随风险 投资者需关注强抵押品、完善的法律文件和合理的定价[32][33] - 在技术快速迭代的行业 存在竞争对手以更低成本实现突破的风险 即过时风险 投资者需通过深入尽职调查来管理此类风险[35][36]