黄金ETF持仓与资金流向 - 全球黄金ETF总持仓量在11月底攀升至3932吨，连续第六个月增长，创下历史新高 [1] - 2025年新增买入超过700吨，使得今年有望成为黄金ETF史上持仓增幅最大的一年 [1] - 11月资金流入主要来自亚洲，中国贡献最大，印度也已连续六个月出现净流入 [1] - 除5月份外，今年每个月ETF黄金持仓在美元价值和吨数上都录得增长 [1] 黄金价格表现与驱动因素 - 现货黄金价格报每盎司4214美元，年初至今累计上涨超过60% [3] - 金价在10月一度升至每盎司4381美元的历史最高纪录 [3] - 黄金正朝着自1979年以来表现最强的年份迈进，主要受避险需求暴涨以及投资者从主权债券与货币转向替代资产配置驱动 [3] - 主要经济体财政赤字担忧引发的“货币贬值交易”使贵金属和比特币等资产受益 [3] - 美联储展示出更愿意降息的态度，较低的借贷成本为黄金等无收益资产提供了顺风 [3] 市场观点与未来展望 - 市场分析认为，在过去四到六个月里，ETF投资者是黄金价格的塑造者，而非跟随者 [3] - 鉴于市场正普遍回流至包括黄金在内的硬资产，近期的资金流入仍可能持续 [3] - 世界黄金协会预测，美债收益率下行、地缘政治风险高企叠加显著增强的避险需求，将为黄金提供极为强劲的顺风 [3] - 在此情景下，金价有望从当前位置再上涨15%到30% [3]