铜价走势与市场表现 - 本周五国内外铜价均创历史新高 沪铜主力合约上涨2.19% 盘中最高触及92910元/吨 LME铜涨幅超2% 盘中最高触及11705美元/吨 [1] - 花旗在基准情景中预计 受供应短缺影响 明年二季度铜价平均值将触及13000美元/吨 [1] 价格上涨的核心驱动因素：供应端 - 近期铜价上涨主因是海外铜矿供应扰动频发和库存转移 为铜价上涨提供直接动力 [1] - 大量铜库存向美国转移导致其他地区可流通库存减少 本周海外商品交易巨头大量注销亚洲LME铜库存仓单 自二季度以来已有超50万吨铜运往美国 此次超5万吨库存再度转移至美国 加剧市场对流通货源紧张的担忧 [1] - 全球铜库存继续向美国聚集引发市场对亚洲铜供应紧张的担忧 [2] - 短期内海外市场挤仓风险可能继续发酵 铜矿供应紧张格局难以改变 铜矿加工费持续处于极低状态 [3] - 中国铜原料联合谈判小组成员企业达成2026年降低矿铜产能负荷10%以上的共识 [3] 价格上涨的核心驱动因素：宏观与需求端 - 宏观面的积极预期为铜价上涨提供有力支撑 美联储12月议息会议即将召开 美元指数走弱助推铜价上涨 国内也存在一定的政策加码预期 [2] - 美国11月“小非农”就业人数远低于市场预期 进口物价指数低于预期 使美联储12月降息概率提升 据CME“美联储观察” 美联储12月降息25个基点的概率已升至89.2% [2] - 美银最新预计 美联储2026年6月和7月还会分别再降息25个基点 降息预期升温使美元走弱预期增强 从而对铜价形成利好 [2] - 从中长期看 新能源、储能、AI等行业持续快速发展 为铜消费提供强劲增长动力 [3] - 宏观面上 美元指数将进入长期下行通道 为铜价上涨提供长期动能 [3] 库存数据变化 - 12月3日数据显示 上期所铜期货注册仓单数量为28969吨 较前一日减少1599吨 [2] - LME铜库存为162150吨 较前一日增加350吨 但注册仓单大幅减少50225吨 至105275吨 [2] - COMEX铜库存为431938吨 较前一日增加2592吨 [2] 后市展望 - 供应收紧预期叠加宏观面乐观预期 短期或支撑铜价继续冲高 [3] - 若挤仓行为结束 铜价也存在冲高回落的风险 [3] - 从中长期来看 预计铜价重心将不断攀升 供给增长空间有限 [3] - 目前沪铜、国际铜和LME铜价格均已突破关键点位 [3]