核心观点 - Salesforce是一家基于广泛且盈利的软件平台构建其人工智能战略的软件即服务专家 其人工智能产品增长迅猛 但公司股价今年仍大幅下跌 这为投资者提供了一个引人注目的、估值合理的AI投资标的 相较于Palantir等更受热捧的公司 其业务更多元化且估值更具吸引力 [1][2][3][17] 第三财季业绩表现 - 第三财季（截至2025年10月31日）营收达到103亿美元 同比增长9% [4] - 非GAAP调整后营业利润率提升至35.5% 高于去年同期的33.1% [4] - 自由现金流增长22% 达到22亿美元 [6] - 当季通过回购和股息向股东返还了42亿美元 [6] - 当前剩余履约义务增长11% 达到294亿美元 总剩余履约义务增长12% 达到595亿美元 预示未来销售需求强劲 [5] - 基于强劲业绩 公司上调了全年营收指引至414.5亿至415.5亿美元区间 意味着全年增长9%至10% [6] 人工智能业务增长 - 人工智能产品（Agentforce和Data 360）合计产生的年度经常性收入接近14亿美元 同比增长114% [7] - 仅Agentforce的年度经常性收入现已超过5亿美元 较一年前增长超过四倍 [7] - 管理层明确指出 对Agentforce及相关AI工具的需求是推动当前剩余履约义务增长11%的关键驱动力 [9] - AI相关年度经常性收入（约14亿美元）在全年超410亿美元的营收展望中占比仍较小 但正成为核心订阅业务之上的重要增长动力 [8][16] 与Palantir的对比分析 - 估值对比：Palantir的市销率超过110倍 市盈率接近400倍 而Salesforce的市销率低于6倍 市盈率为32倍 估值显著更低 [12][13] - 业务基础对比：Salesforce的AI计划建立在多元化的云软件套件之上 企业已广泛依赖其销售、服务和数据工作流服务 即使没有AI 其业务依然强劲 AI只是锦上添花 [13][14] Palantir的业务则完全构建在其AI数据平台之上 更专注于数据分析平台 且严重依赖国防相关业务 风险更集中 [15] - 增长对比：Palantir第三季度营收同比增长63% 达到11.8亿美元 增长更快 [11] 但Salesforce的整体业务更为成熟和多元化 [13]