30年国债ETF近期市场表现 - 30年国债ETF在周四单日大跌1.32%，创下调整以来新低 [1] - 截至该日，该ETF年内已累计下跌5.86%，期间最大回撤达到8.2% [2] - 与历史相比，当前调整烈度低于2017年（最大回撤16.75%）和2013年（最大回撤13.64%） [2] 市场资金流向变化 - 30年国债ETF主要由风险偏好较高的交易盘资金主导 [4] - 7月至9月市场下跌期间，这些资金持续抄底；10月债市反弹时，资金也持续流入 [4] - 自11月20日起，这些“聪明资金”转为持续流出，与债市快速跳水同步，表明其对当前下跌的看法与7-9月不同 [5] 债市下跌的机构观点分析 - 资金面因素：央行11月国债买卖净投放仅500亿元，低于市场预期；周四进行1808亿元逆回购操作，但当日有3564亿元到期，净回笼1756亿元资金；市场担忧12月还有1万亿元逆回购到期 [7] - 信用风险事件：万科债券事件冲击市场情绪 [8] - 期限利差修复：市场预期经济复苏，7月以来长期与短期国债的期限利差逐步修复 [8] - 机构行为：本轮下跌中30年国债ETF出现净赎回，可能与公募基金赎回减仓、银行因监管约束抛售及即将出台的公募新规有关 [10] 对普通投资者的替代选择分析 - 30年国债ETF波动大，接近权益产品，不适合普通投资者，且无场外产品 [12] - 对于普通投资者，“长债基金指数”过去10年常规回撤约1%，最大回撤未超过3%，加上票息收益，是更温和的选择 [12] - “固收+”产品，特别是“低波固收+”，是当前股债市场不确定性下的一个出路；二级债基金规模在三季度增长显著 [14] “低波固收+”基金筛选与案例分析 - 以2021年以来二级债基金指数上涨13.19%、最大回撤6.93%为基准，筛选出一批基金 [14] - 最大回撤小于4%的基金代表： - 南方荣光A (002015.OF)：基金经理郑迎迎擅长宏观择时与仓位管理，三季度股票仓位从5.31%大幅提升至16.44%，并增配AI、黄金、有色；2017年8月管理以来最大回撤仅2.8% [15][16] - 嘉实安益C (003187.OF)：基金经理赖礼辉从宏观出发做大类资产配置，2021年以来收益16.92%，最大回撤1.9% [15][19] - 易方达瑞锦A (009689.OF)：基金经理杨康会择时，股票仓位最高达46.51%，但2021年以来最大回撤仅2.81%，收益34.12%，卡玛比率高达2.4，为名单中最高 [15][21][24] - 平安瑞兴1年持有A (010056.OF)：基金经理高勇标通过右侧交易捕捉机会，股票仓位通常低于10%但换手率高，2021年以来收益37.11%，最大回撤3.57%，卡玛比率2.1 [15][25][28][29] - 其他表现稳健的基金包括安信新趋势A、中欧瑾通A、天弘永利债券A等，2021年以来收益超20%，最大回撤约3.5% [33] - 国富恒瑞A (002361.OF)：基金经理赵晓东管理近10年，年化收益5.16%，最大回撤3.77% [34][35] - 最大回撤介于4%~10%的基金代表： - 华泰柏瑞新利A (001247.OF)：基金经理郑青、董辰管理，2021年以来收益38.6%，最大回撤4.3%，卡玛比率1.8；曾重仓有色金属，后转向交运、地产等，三季度增持电子、新能源，今年以来收益3.63% [37][38] - 国寿安保稳荣A (004279.OF)：基金经理吴闻采用“择时+行业轮动”策略，自2017年2月成立以来年化收益7.09%，最大回撤4.26% [37][39][41] - 高收益基金案例：华夏磐泰A (160323.OF) 采用微盘策略，2021年以来收益51.13%，最大回撤7.64%；兴业聚华A (005984.OF) 2021年以来收益54.67%，最大回撤9.96%，重仓电子、医药，在2022-2023年仅亏损1.03%，表现优于同期二级债基金指数（下跌约4.5%） [44][46][47]