核心观点 - 铜价在供需偏紧、宏观政策及新兴需求等多重因素驱动下创历史新高，行业预计未来价格仍将处于上行通道 [1][5][6] 价格表现与市场概况 - 2025年12月5日，LME铜期货价格盘中一度上涨2.2%，最高触及11705美元/吨，创历史新高；国内沪铜期货逼近9.3万元/吨，再度刷新纪录 [1] - 今年以来，A股铜概念板块涨幅已超七成，其中洛阳钼业、紫金矿业、华友钴业、江西铜业等含铜量较高的公司股价累计涨幅均超100%，洛阳钼业涨幅逼近180% [1] 驱动因素：供应趋紧 - 全球铜矿供应受安全事故及巨头调产影响而趋紧，国际铜业研究组织数据显示，今年全球铜矿产量仅增长1.4%，供需缺口达15万吨，2026年将扩大至30万吨 [1][2] - 具体矿山事件包括：刚果（金）Kamoa-Kakula铜矿年度产量指引下调28%；自由港旗下印尼Grasberg铜矿因事故停产至2026年上半年，预计2027年全面恢复产能 [2] 驱动因素：需求增长 - 电力基础设施升级、风光储等新能源崛起带来全球对铜资源需求的爆发式增长 [1] - 铜成为驱动AI算力与绿色转型的战略资源，国际能源署预计，到2030年数据中心的铜使用量在25万-55万吨之间，约占全球铜需求的1%-2% [3] 驱动因素：政策与贸易 - 美国关税政策是直接导火索，特朗普政府将铜进口关税由25%提升至50%，并将铜纳入“关键矿产清单” [1] - 关税导致COMEX-LME溢价飙升，引发“虹吸效应”，贸易商加大向美国发货，能源交易商摩科瑞3月估计约有50万吨铜正在运往美国，远高于每月约7万吨的正常进口量 [1][2] - LME和COMEX价差已走阔至600美元/吨上方，远高于成本的200美元/吨以上，电解铜跨地区交易利润较高，预计短期货源将继续流向美国 [6] 后市展望 - 行业人士认为驱动铜价的结构性因素不变，未来铜价仍处于上行通道，短线回调机会较小 [5] - 从矿山投产节奏看，全球精炼铜供给在2026年前后仍以紧平衡为主，新项目难以快速释放足够增量，而能源转型、电网和数据中心投资等结构性需求对价格不敏感，铜价中枢有望维持在历史高位区间 [6] - 全球降息潮及流动性宽松预期将强化铜的金融属性，海外美联储12月降息预期持续修正，国内财政货币政策积极发力，从宏观角度看铜价有望继续上涨 [6]