机构：长江证券 综合毛差：中国燃气毛差从2017-2020 年0.61-0.62 元/立方米的稳定水平快速下降至2022 年的低谷，之 后随着采购成本的下降和居民气价的上涨，毛差逐渐恢复。 上半财年平均采购价2.63 元/立方米，同比持平；平均毛差0.58 元/立方米，同比微降0.01 元/立方米。全 财年指引毛差维持0.55 元/立方米不变。 接驳工程：上半财年公司新增接驳居民户数约67.63 万户，同比下降25.2%，全财年指引新增100-120 万 户维持不变（去年实际新增约140 万户）。接驳和工程施工的分部业绩占比下降至16.0%，后续接驳户 数的下降预计对业绩的拖累减弱。 中国燃气发布2025/26 财年中期业绩，公司实现营收344.8 亿港元，同比下降1.8%；归母净利润13.34 亿 港元，同比降24.2%；上半财年每股股息0.15 港元，同比持平。 事件评论 公司总售气量微增1.7%，居民顺价继续推进。上半财年分板块来看，天然气销售营收203.8 亿港元，同 比增3.8%；工程设计施工与安装营收31.6 亿港元，同比降5.2%；液化石油气销售营收83.8 亿港元，同 比降12.3%；增值服务 ...