比特币短期价格驱动因素 - 比特币短期价格方向的关键决定因素已从矿工行为转向全球最大企业持有者Strategy的财务韧性 [1] - 尽管挖矿压力和市场波动持续存在，但矿工行为不再是比特币下一波主要走势的关键驱动因素 [5] 当前对比特币价格的两大压力 - 压力一：近期比特币网络算力和挖矿难度下降 [1] - 压力二：市场日益关注Strategy的资产负债表及其在市场持续低迷期间避免出售比特币持仓的能力 [2] 矿工行为与成本分析 - 算力下降源于中国重申禁止私人挖矿活动，以及海外高成本矿工因币价下跌和电力成本高企侵蚀利润而退出 [3] - 摩根大通目前估算比特币的生产成本为90,000美元，较上月的94,000美元有所下降 [4] - 该估算基于每千瓦时0.05美元的电力成本，每增加0.01美元将使高成本矿商的生产成本增加约18,000美元 [4] - 比特币交易价格在92,000美元附近，持续接近其估算生产成本，对矿工造成持续的抛售压力 [4] - 随着利润收紧，数家高成本生产商近几周被迫清算比特币持仓以维持偿付能力 [5] Strategy的财务状况与比特币持仓 - Strategy的企业价值与比特币持仓比率目前为1.13，该比率反映了其债务、优先股和股权的总市值相对于其比特币储备的市场价值 [6] - 该比率高于1.0是“令人鼓舞的”，表明公司不太可能面临为支付利息或股息而被迫出售比特币的压力 [6] - 公司近期通过持续的按市价发行股票筹集了14.4亿美元现金储备，以强化其财务地位 [7] - 该储备旨在覆盖至少12个月的股息支付和利息支出，公司的目标是覆盖长达24个月 [7] - 该储备显著降低了在可预见的未来被迫出售比特币的风险 [7]