交易概览 - Netflix宣布以约827亿美元（约合5854.04亿元人民币）收购华纳兄弟、HBO及HBO Max [1] - 该交易可能重塑全球娱乐业的竞争格局 [1] 交易背景与动机 - Netflix最初的意图仅为调研华纳兄弟的业务结构，但很快意识到巨大的收购机会 [4] - 华纳的片库内容对流媒体平台价值巨大，其观看量占比可达80% [4] - 华纳的制片体系、宣发能力与Netflix形成互补，HBO Max可借助Netflix经验加速成长 [4] - 华纳兄弟探索公司宣布将拆分为两家上市公司，这为买方创造了更清晰、可操作的交易窗口 [4] 竞争过程与决策 - 华纳兄弟探索公司拒绝派拉蒙天舞三轮主动报价后，于10月21日正式启动竞拍，Netflix决定入局 [4] - Netflix在竞拍中需要同时面对派拉蒙与康卡斯特的竞争 [4] - 派拉蒙为抢在拆分前完成交易提交了多轮报价，希望避免拆分削弱其整合传统电视网络业务的能力 [4] - 摩根大通建议华纳调整拆分顺序，先剥离Discovery Global，以便获得更大操作空间 [5] - Netflix团队与顾问团队过去两个月每天开会，务求赶上12月1日的投标截止日期 [5] - 华纳董事会最终决定前连续开会八天 [6] - Netflix周四提交的最终报价，被董事会认为是唯一具约束力且信息完整的方案 [6] - Netflix的收购能带来更直接的收益，而康卡斯特的合并方案执行周期长达数年，风险较高 [6] - 派拉蒙在最后一刻将报价抬至780亿美元（约合5521.34亿元人民币），但董事会对其融资能力存疑 [7] 交易条款与信心 - Netflix提出58亿美元（约合410.56亿元人民币）的巨额分手费，以消除监管风险带来的不确定性 [7] - 巨额分手费体现了Netflix对监管批准极具信心 [7] - 直到中标前，Netflix一位高管仍认为机会只有五成，交易成功后全体电话会议响起了热烈掌声 [7]