券商板块市场表现与近期驱动因素 - 券商板块在昨日盘面中表现突出，板块涨幅达到2.31%，为两个多月以来的最大涨幅 [1] - 但券商板块年初至今仅上涨3.48%，大幅跑输主要指数，且未能超越2024年11月的高点 [1] - 券商板块今年6月至8月的主升段与市场成交量攀升时期重合，其反弹的持续性取决于成交量能否温和回升 [2] - 大盘券商股今年以来股东人数普遍下降，同时券商ETF规模不断增加，可能预示正在酝酿中级行情 [2] 保险板块大涨的直接政策利好 - 昨日涨幅最大的板块是保险，大涨5.36% [1] - 上涨主要受金融监管总局下调保险公司投资风险因子的消息驱动 [1] - 新规根据持仓时间调整风险因子，例如持仓超过3年的沪深300指数成分股风险因子从0.3下调至0.27，持仓超过两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36 [1] - 风险因子下调减少了计算“最低资本”时的风险消耗，直接提升保险公司的偿付能力充足率，释放更多资本空间 [1] - 据测算，该政策将为市场带来千亿以上的增量资金，是一个定向宽松政策 [2] 当前牛市增量资金来源构成 - 本轮牛市的最大增量资金来源有三部分：国资增持指数ETF及央国企增持控股上市公司股权、险资增持银行等高股息板块、民间两融资金 [2] - 民间两融资金从6月开始增加了近8000亿元 [2] 证券行业监管新动向与潜在影响 - 证监会主席在证券业协会会议上表示，要适度拓宽券商资本空间与杠杆上限，推动行业从价格竞争转向价值竞争 [2] - 该表述被解读为鼓励券商停止价格战、反内卷，并允许增加杠杆 [2] 基金行业新规主要内容与影响 - 基金行业发布《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿 [3] - 新规将基金业绩与基金经理薪酬直接挂钩，业绩不佳将导致绩效薪酬明显下降 [3] - 强制要求基金经理用不低于40%的绩效工资购买自己管理的基金，高管比例不低于30%，实现利益深度绑定 [3] - 考核强调长期业绩，三年以上长期业绩指标权重不低于80%，旨在打压公募基金抱团、追涨杀跌和风格漂移 [3] - 建立追索扣回机制，对离职人员的过往失职行为可追回薪酬，实现问责终身化 [3] - 新规对基民是长远利好，促使基金考核从重规模转向重业绩 [3] - 新规可能促使基金经理持仓向指数靠拢，加强了指数化发展趋势，同时也提高了基民择时能力的要求 [3]