铜价上涨的核心驱动因素 - 美国囤库行为是2025年铜价抬升的原因之一，近期LME铜库存集中提货加剧了市场对非美地区低库存的担忧 [1] - COMEX与LME之间的套利交易导致铜流向美国，预计将进一步加剧LME铜供应吃紧 [1] - 投资者押注美国经济软着陆，宏观基金买盘将继续支撑铜价 [1] 机构对铜价的预测与观点 - 花旗集团预测铜价将持续攀升至明年初，第二季度均价约为13000美元/吨，高于此前10月预测的12000美元/吨，其乐观情境预测从14000美元/吨上调至15000美元/吨 [1] - 中信证券预测明年LME铜价中枢将上移至12000美元/吨以上 [1] - 国内研究者普遍继续看涨铜价 [1] 市场结构与成本支撑 - COMEX—LME溢价持续存在，尽管三、四季度溢价较二季度大幅回落，但溢价均值仍维持在330美元/吨附近 [1] - 近十年全球铜矿的单位勘探成本增长逾20倍至3300美元/吨以上 [1] - 新建、扩建铜矿项目的投资强度翻倍至15000美元/吨以上，参考上一轮资本开支高峰的铜价水平，当前刺激价格或将上移至12000美元/吨，底部效应明显 [1]