公司概况与商业模式 - Brown & Brown Inc (BRO) 是一家市值300亿美元的保险经纪公司 业务覆盖零售 全国项目/专业分销 批发经纪和服务四大板块 [3] - 与传统保险公司不同 公司通过赚取佣金和费用而非承担承保风险来盈利 其商业模式能产生高度韧性且现金充裕的收益 [3] - 收益增长主要通过内生扩张和长期持续的补强收购实现 公司强调股东回报 包括持续的股息增长和机会主义的股票回购 [3] - 自2009年J Powell Brown担任CEO以来 管理层拥有良好的业绩记录 [3] 近期财务与运营表现 - 2025年第二季度 公司营收达13亿美元 同比增长9.1% 尽管保险市场疲软（尤其是财产险领域） 仍实现了3.6%的内生增长 [4] - 2025年第二季度 调整后EBITDA利润率扩大100个基点至36.7% 调整后每股收益增长10%至1.03美元 [4] - 2025年上半年 经营活动产生的现金流为5.37亿美元 同比增加1.64亿美元 [4] - 公司近期股价约为93美元 较2025年早些时候的125美元有所下跌 这为长期投资者提供了潜在的入场机会 [5] 并购活动与战略调整 - 公司在并购方面保持活跃 2025年第二季度完成了15笔收购 总计带来2200万美元的年收入 [4] - 公司完成了Accession交易（包括Risk Strategies和One80） 交易价值达98.3亿美元 融资结构为44亿美元股权和42亿美元债务 并为相关退出业务预留了7.5亿美元 [4] - 公司计划将“全国项目”和“批发经纪”板块合并为一个统一的“专业分销”板块 以提升运营专注度 [5] 市场展望与投资论点 - 市场观点认为 公司股价自2025年4月看涨观点发布后已下跌约31.70% 主要原因是市场疲软 但公司的盈利和利润率优势依然存在 [6] - 展望未来 预计标准险和巨灾财产险的费率将进一步下降 而意外险和专业责任险费率将保持稳定 [5] - 长期投资者被其稳定的现金生成 严格的资本配置以及通过内生扩张和战略收购实现的增长所吸引 [5] - 截至12月1日 公司股价为81.18美元 根据雅虎财经 其追踪市盈率和远期市盈率分别为24.60和17.01 [1]