中国外汇储备变动 - 截至2025年11月末 中国外汇储备规模为33464亿美元 较10月末上升30亿美元 升幅为0.09% [1] - 当月外汇储备规模上升主要受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用 美元指数下跌和全球金融资产价格涨跌互现是重要背景 [1] - 中国经济保持总体平稳 稳中有进的发展态势 为外汇储备规模保持基本稳定提供了支撑 [1] 中国央行黄金储备动态 - 2025年11月末 中国黄金储备报7412万盎司 约2305.39吨 环比增加3万盎司 约0.93吨 [2] - 此次增持为连续第13个月增持黄金 显示央行对黄金的持续配置需求 [2] 黄金市场表现与价格分析 - 截至发稿时 现货黄金价格下跌0.28% 至4197美元/盎司 [2] - 黄金自2019年开启第三轮上涨周期 6年累计上涨219% 但相比前两轮上涨周期仍有空间 [3] - 有分析将2026年黄金平均价格目标从此前的4000美元/盎司大幅上调至4450美元/盎司 [4] 黄金价格驱动因素分析 - 货币属性支撑：美元信用体系面临挑战 [3] - 商品属性支撑：央行购金需求在2020-2024年间年均增长44% [3] - 金融属性支撑：高通胀环境下实际利率定价框架部分失效 [3] - 地缘政治风险 黄金储备增长和实际利率变动是决定金价未来走势的三大关键变量 [3] 黄金需求结构变化 - 黄金刚性的官方需求正在取代价格敏感型的消费需求 [4] - 预计2026年官方需求将回升至1053吨/年 [4] - 黄金ETF资金流入的正常化也是支撑价格展望的因素之一 [4]