核心观点 - 市场存在对Visa Inc的看涨观点 认为其作为全球支付生态系统的稳定增长者 凭借结构性优势、运营杠杆和由增值服务驱动的第二增长曲线 在数字支付转型的长期趋势中持续创造价值 当前估值处于合理区间 [1][2][3][5][6] 财务表现与增长 - 公司公布2025财年第四季度及全年业绩 净收入达到107亿美元 非GAAP每股收益增长13%至2.98美元 支付额增长9% [2] - 尽管计提了8.99亿美元诉讼准备金 非GAAP运营费用仅增长8% 低于10%的收入增速 体现了公司的运营杠杆和成本控制能力 [2] - 跨境交易量同比增长12% 这是公司利润率最高的业务 增长受国际旅行复苏和电子商务推动 [3] - 管理层对2026财年指引为低双位数的收入和每股收益增长 [4] 业务驱动力与战略 - 全球从现金向数字支付的持续转变为公司提供长期增长动力 [2] - 新支付流和增值服务（如Visa Direct, Visa B2B Connect, 嵌入式API）增长超过20% 这些业务正成为公司的“第二增长曲线” 将网络扩展至B2B、B2C和G2C垂直领域 深化与金融科技公司和企业的整合 [3] - 公司凭借其规模、网络效应以及在全球商业中不断扩大的角色 作为数字支付的基础设施支柱持续创造价值 [5] 资本配置与股东回报 - 公司维持对股东友好的资本策略 2025财年完成137亿美元股票回购并将股息提高14% [4] - 上述资本分配由2025财年239亿美元的自由现金流支持 [4] 估值水平 - 截至12月1日 公司股价为330.39美元 根据雅虎财经 其追踪市盈率和远期市盈率分别为32.79倍和26.11倍 [1] - 估值框架显示 其远期市盈率在29-35倍之间 基于DCF计算的内在价值在315-355美元之间 考虑到公司的增长、盈利能力和可防御的护城河 股价定价合理 [5]