市场情绪与资金流向 - 全球投资者对中国的看法已从怀疑转向认可其通过技术进步提供独特价值的能力 [1][15] - 2024年出现170亿美元资金外流后 截至今年11月 外资长线基金已买入约100亿美元的中国大陆和香港股票 实现逆转 [3][15] - 当前资金流入完全由追踪指数的被动投资者驱动 而主动型基金经理则撤出了约150亿美元 [3][15] 机构观点与预期 - 多家全球资管公司如Amundi SA、BNP Paribas Asset Management、富达国际和Man Group均预计中国股市在2026年将继续上涨 [15] - 摩根大通近期将中国市场评级上调至超配 而Allspring Global Investments的Gary Tan认为该类资产对外国投资者正变得“不可或缺” [15] - 美国银行亚太股票策略主管Winnie Wu指出 尽管投资中国的门槛仍高 但企业盈利改善和长期通缩问题的扭转可能改变局势 [6][15] 市场驱动因素与机会 - 看涨中国股市的观点基于对芯片、生物制药和机器人领域新兴科技巨头的乐观情绪 以及经济摆脱通缩压力的希望 [8][15] - 人工智能热潮已推动如寒武纪和阿里巴巴等公司股价大幅上涨 而今年表现落后大盘的板块（尤其是消费板块）也可能迎来反弹 [8][15] - Man Group的Andrew Swan认为 机会存在于那些受经济稳定性追求（而非再通胀）影响的股票中 如果中国进入再通胀阶段将蕴含大量机会 [9] 估值与回报展望 - 与全球同业相比 中国股票估值仍然便宜 MSCI中国指数远期市盈率为12倍 低于MSCI亚洲指数的15倍和标普500指数的22倍 [11][15] - 野村控股对MSCI中国指数的基本预测意味着从当前价位上涨约9% 摩根士丹利也预计有约6%的涨幅 [11][15] 国内资金与市场支持 - 有观点认为外资并非中国股市上涨的必需条件 本地公募基金正在买入 且今年早些时候监管推动后保险资金需求上升也提供了助力 [12][15] - 北京方面希望打造“慢牛”市场 这意味着被称为“国家队”的国有背景资金也准备在市场动荡时期买入股票 [12][15] - 市场的一大希望来自国内储蓄 家庭持有约23万亿美元的存款 在房地产长期低迷和固定收益产品回报微薄的情况下 大量现金可能推动市场走高 [13][15]