外汇储备规模与变动 - 截至2025年11月末，中国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09% [3][17] - 这是外汇储备连续第四个月站上3.3万亿美元大关，并续创2015年12月以来新高 [4][18] - 11月末外储规模较上年末大幅增加1440亿美元 [6][21] 外汇储备变动原因分析 - 资产价格变化与汇率波动是11月外汇储备规模变化的主因 [4][18] - 11月美元指数环比下跌0.3%至99，带动非美元资产升值，小幅推高外储规模 [5][7][20][21] - 非美货币涨跌不一：日元汇率下跌1.38%至156.2；欧元、英镑兑美元分别上涨0.56%、0.63% [5][20] - 资产价格方面：美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.2%；标普500指数环比小幅上涨0.1% [5][20] - 美联储降息预期升温带动美债收益率下行、价格走高，增加了外储月末估值 [7][21] 黄金储备动态 - 2025年11月末，央行黄金储备为7412万盎司，较上月末增加3万盎司，为连续第13个月增持 [4][18] - 受量价推动，黄金储备余额增加134亿美元至3106亿美元，占外汇储备余额比重环比上升0.39个百分点至9.28%，续创历史新高 [8][22] - 2025年1月至11月，央行月度增持黄金量依次为16万、16万、9万、7万、6万、7万、6万、6万、4万、3万、3万盎司，整体增持节奏呈现放缓态势 [4][19] 黄金市场表现与央行策略 - 2025年11月，伦敦现货黄金价格全月累计上涨5.39%，为年内第四大涨幅 [8][22] - 2025年全年黄金创下逾50次历史新高，累计涨幅超60% [8][22] - 截至12月7日，现货黄金在4200美元/盎司左右震荡，COMEX黄金从最高4290美元/盎司回落至4227美元/盎司，两者今年以来分别上涨约60% [10][24] - 央行在增持黄金过程中注重逢低买入，数据显示2022年11月至2023年9月期间，增持量与月均金价呈强负相关（-0.751） [8][22] - 截至2025年11月末，黄金在官方国际储备中占比为8.0%，明显低于15%左右的全球平均水平 [10][24] 宏观背景与政策环境 - 11月美国经济数据疲软，叠加美联储鸽派言论，市场对美联储12月降息概率预期飙升至80%以上 [5][20] - 外贸领域，11月美国将对华关税下调10%，有助于中国对美出口保持稳定 [5][20] - 投资领域，证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》，对配置型外资准入实行绿色通道，有利于提升吸引力 [5][20] - 美国新政府上台后全球政经形势新变化，以及美联储降息预期、地缘政治风险高企，是影响金价和央行购金节奏的主要因素 [10][24] 未来展望 - 分析师认为，当前略高于3万亿美元的外储规模处于适度充裕状态，未来有望保持基本稳定，并为人民币汇率稳定提供支撑 [7][21] - 从优化国际储备结构出发，央行未来仍需持续增持黄金储备，适度减持美债，同时增持黄金能为推进人民币国际化创造有利条件 [10][24] - 世界黄金协会展望2026年，认为持续的地缘经济不确定性将继续影响黄金市场，若环境不变金价可能区间波动，但表现可能再度出人意料 [11][25] - 具体情景分析：若经济增长放缓且利率下行，黄金或温和上涨；若全球风险攀升导致严重衰退，黄金可能强劲上涨；若美国新政府政策推动经济增长且地缘风险下降，利率上升与美元走强则可能对金价构成压力 [12][26]