核心观点 - 市场可能低估了Meta Platforms作为人工智能领导者的长期潜力 其股价因AI支出计划增加而回调 为长期投资者提供了有吸引力的入场机会 [1][4][6][19] 市场背景与行业格局 - 生成式人工智能已超越短期潮流 具备影响广泛业务的潜力 少数公司处于该领域前沿 [1] - Nvidia和Palantir Technologies是AI投资热潮的主要受益者 前者提供构建大语言模型的基础设施 后者提供应用AI模型的软件骨干 [2] - 这两家公司股价在过去三年因强劲财务表现而飙升 但近期均出现回调 [3] Meta Platforms近期财务表现与市场反应 - 公司第三季度营收同比增长26% 调整后每股收益同比增长20% 超出预期 [6] - 股价在财报公布后大幅下跌 主要原因是市场对其AI支出计划感到担忧 [6] - 尽管运营利润率上季度收窄了3个百分点 但仍保持在健康的40%水平 [7] - 管理层计划在2026年进一步增加对AI数据中心的投资 [7] AI投资与会计处理 - 数据中心建设需要大量前期投资 相关成本会随着资产折旧在数年内影响利润表 [8] - 公司估计其数据中心服务器的使用寿命为五年半 并按此期限摊销费用 [8] - 若公司对资产使用寿命的估计过于乐观 未来可能因加速折旧而对利润表造成较大冲击 [9] - 公司通过特殊目的载体进行表外融资 例如为计划投资270亿美元的Louisiana数据中心筹集债务 该债务不会出现在公司资产负债表上 但应计入估值考量 [10] AI对广告业务的赋能与增长潜力 - Meta可能成为全球从更强大的生成式AI中受益最大的公司 其庞大的广告业务将获得显著提振 [12] - 公司广告业务历来呈周期性增长 通过推出新产品、提升用户参与度 然后开启广告变现 [13] - 上季度 公司在Threads和WhatsApp中展示广告 并提升了Instagram和Facebook的用户参与度 导致广告展示量同比增长14% 同时每条广告的平均价格同比增长10% [14] - 公司的AI能力是广告业务改善的关键 AI能更精准地向用户投放广告 并帮助广告主优化广告活动以提高效果和吸引力 [15] - 公司正在开发能够为企业创建和管理广告活动的AI代理 这将使占其广告主多数的小型企业能够与拥有专业团队的大型公司公平竞争 从而可能扩大广告预算并吸引新客户 [16] - 生成式AI还能扩大内容创作者的产出 为平台生成大量内容 提升用户参与度 从而增加广告库存 为更多广告主提供空间 [17] 估值与投资机会 - 股价回调后 Meta股票基于2026年预期收益的市盈率低于22倍 [19] - 对于一家受益于强劲营收增长、利润以20%速度增长的公司而言 这一估值极具吸引力 [19] - 其估值远低于市盈率超过200倍的Palantir 也比面临增长挑战的Nvidia更具吸引力 [19] - 尽管AI支出的增加可能暂时减缓利润增长 但得益于广告业务的改善 营收应能保持稳定增长 [20] - 当AI支出趋于平稳后 公司应能再次展现运营杠杆效应 运营利润率将扩大 预示着盈利增长的长期潜力 [20]