外汇储备规模与变动 - 截至11月末，中国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09%，创下2015年12月以来新高[1] - 11月末外储规模已连续4个月保持在3.3万亿美元之上，较上年末大幅增加1440亿美元，并创下近10年以来新高[2] - 11月外储规模上升主要受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月美元指数下跌0.29%，带动非美元资产升值，同时美债收益率下行、价格走高也增加了外储月末估值[1][2] 外汇储备变动原因分析 - 11月美元指数小幅下跌0.29%，主要因美联储12月降息概率飙升至80%以上，以及日本央行短期内加息概率上升等因素带动[2] - 美联储降息预期升温带动美债收益率下行、美债价格走高，增加了中国外储估值，但全球主要股指有涨有跌，整体上外储投资的金融资产估值变化不大[2] - 年初以来外储规模大幅上升的背后，主要是受美元大幅贬值、美债收益率显著下行，以及全球主要股指上涨带动[2] 黄金储备情况 - 11月末中国官方黄金储备为7412万盎司，较上月末增加3万盎司，为连续第13个月增持[1] - 11月央行增持黄金规模继续处于2024年11月恢复增持以来的最低水平，增量连续9个月处于低位[4] - 11月伦敦现货黄金价格由10月末的4000美元/盎司震荡上行至4200美元/盎司[4] 黄金价格驱动因素与展望 - 11月下旬以来美联储降息预期升温、美元贬值直接助推金价上涨，但美国联邦政府结束关门、俄乌谈判重回轨道、中美关系回温等积极因素压制了市场避险情绪，黄金价格未能突破10月中旬4380美元/盎司的高位[4] - 黄金长期上涨的基础支撑尚未改变，美元信用持续受损、地缘政治风险此起彼伏，各国央行和ETF基金仍在减持美债购入黄金[4] - 国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌，从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债[5] - 世界黄金协会展望，若利率下行与美元走弱叠加，配合市场避险情绪升温，2026年金价可能较当前水平上涨5%至15%；若美债收益率下行、地缘政治紧张加剧及避险需求显著，2026年金价有望上涨15%至30%[5] - 若美债收益率上升、美元走强以及风险偏好回升，将对黄金构成显著压力，金价可能自当前水平回调5%至20%[6] 未来外储与汇率展望 - 综合考虑各方面因素，未来外储规模有望保持基本稳定，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石[3] - 中美经贸关系在元首会晤后转向，11月份美国将对华关税下调10%，有助于中国对美出口规模保持稳定[3] - 中国稳步推进资本市场自主开放，对配置型外资准入实行绿色通道，有利于提升对境外投资者的吸引力[3] - 中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，是外汇储备规模保持基本稳定的根本支撑[3]