核心观点 - 国家金融监督管理总局发布新政，通过下调特定股票投资的风险因子，释放保险公司资本占用，旨在改善其偿付能力，引导并鼓励保险资金作为长期资本加大入市力度，支持资本市场稳定 [1][2] 政策内容与目的 - 政策文件为《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，是落实5月监管层关于调降股票投资风险因子10%要求的具体举措 [1][2] - 政策核心是差异化下调风险因子：持仓超三年的沪深300指数、中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3下调至0.27；持仓超两年的科创板普通股风险因子从0.4下调至0.36 [2] - 政策目的在于通过降低资本占用，改善保险公司偿付能力充足率，从而释放资金空间，激励其加大并长期持有权益资产 [1][2][3] 对保险行业及资金面的量化影响 - 调整将直接降低保险公司已有持仓的资本占用，提升偿付能力充足率水平 [2][3] - 据中泰证券测算，截至三季度末险资股票投资余额3.62万亿元，假设符合条件标的占比20%，静态可释放最低资本326亿元 [3] - 若释放的326亿元资本全部用于增配沪深300成分股，对应可带来入市资金1086亿元 [1][3] - 若不进行增配，预计可改善行业整体偿付能力充足率约1个百分点 [3] 保险资金投资趋势与政策背景 - 此次政策与2025年以来鼓励险资入市的多项政策一脉相承，包括要求大型国有险企每年新增保费30%投资A股、提高权益投资比例上限至总资产50%等 [4] - 在低利率环境下，保险公司本身有提升权益资产配置的潜在需求，监管政策从多个维度创造了有利环境 [4] - 截至三季度末，人身险和财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额达5.59万亿元，占资金运用余额的14.92%，余额和占比均创2022年披露以来新高 [4] - 预计未来险资仍将适度加大权益资产配置，并更青睐符合政策引导的标的 [4]