文章核心观点 - 当前私募股权创投行业面临退出渠道不畅形成的“资本堰塞湖” 导致资本在前端投资时异常谨慎 阻碍了“耐心资本”的形成 破解此困局的关键在于大力发展私募股权二级市场 即S基金 为投资机构提供可预期的流动性 从而构建“投资-退出-再投资”的良性循环生态 [1][2] 行业现状与问题 - “十四五”期间 中国GDP、货币发行量、资产管理行业规模均显著增长 但私募股权创投行业的管理规模增长却不尽如人意 核心问题在于行业“重募投、轻管退”的惯性 [1] - 退出渠道单一与拥堵形成了巨大的“资本堰塞湖” 导致资本在前端投资时变得异常谨慎 甚至出现“投资债权化”等现象 缺乏确定的退出预期是耐心资本难以形成的根本原因 [1] - 大量国有资本背景的资产面临定价难、交易程序复杂等问题 导致“只敢投、不敢卖” 造成资产沉淀 [2] S基金的作用与市场发展 - S基金的作用是为行业提供“确定性之锚” 这种确定性并非保证盈利 而是保证在需要时能够以合理价格交易退出 解决资产流动性丧失的问题 [2] - 活跃的S市场能够疏通存量资产的堰塞湖 引导价值发现 从而打通“投资-退出-再投资”的循环 引导社会资本敢于流向周期长、风险高的早期硬科技领域 [2] - 2024年中国S交易规模突破一千亿元 同比大幅增长46% S交易正逐渐成为行业的刚性需求 [2] - S基金正成为陪伴科创企业穿越周期的有效利器 [2] 公司实践与策略 - 盛世投资作为国内领先的母基金管理机构 管理规模超千亿元 覆盖400余家子基金 [3] - 公司构建了多元化的S基金策略 包括以财务回报为目标的交易型S基金 以及重点解决特定区域或机构流动性难题的功能型S基金 [3] - 功能型S基金通过“存量资产托管”、“增量换存量”等创新模式 设计复杂交易结构以盘活存量资产并引入活水 [3] - 公司发力S基金的能力源于三大基因 母基金基因带来全市场视野 直接投资基因确保精准的资产定价和价值发掘能力 投行基因赋予其设计并执行复杂交易结构的能力 [3] - 公司表示 构建支持科技创新的资本生态不仅需要前端的鼓励 更需后端流动性的支持 公司愿通过推动行业流动性提升 为中国的创新竞争汇聚和激活更多耐心资本 [3]