价格表现与市场情绪 - 焦煤和焦炭期货价格近期波动幅度大，交易难度增加，往年交易逻辑多次失效[1] - 上周五夜盘收盘，焦煤和焦炭期货主力合约均大幅下跌[1] - 自11月以来，焦煤在黑色板块中表现由偏强转偏弱，11月跌幅达17%，12月延续跌势[2] - 焦炭期货价格11月累计下跌11%[2] - 11月以来，双焦期货价格震荡下行，总体表现明显弱于黑色板块其他品种[2] 价格下跌的核心驱动因素 - 供应端：11月北方进入采暖季，相关部门强调稳定能源供应，加强煤炭生产组织和运输保障，对市场情绪造成偏空影响[2] - 供应端：8至10月焦煤进口量连续3个月超1000万吨，11月蒙煤通关及海运煤到港量仍处于高位[2] - 需求端：钢厂高炉铁水产量持续下滑，对原料需求随之下降[2] - 供需关系：11月中下旬下游采购节奏开始放缓，市场供强需弱使煤价走弱预期增强[2] - 市场预期：前期市场普遍预期焦煤供应将维持偏紧，但进口放量一定程度上打破此预期[3] - 资金情绪：“反内卷”政策边际影响减弱，资金做多热情有所消退[3] 供应现状分析 - 国内焦煤产量不高，最新一周样本矿山原煤产量为190万吨，处于近年同期最低水平[2] - 最新一周样本矿山精煤产量为75.4万吨，明显低于去年同期[2] - 国内煤矿在完成年度生产任务后面临指标约束，同时生产受超产核查、安全环保检查等因素影响，难以放量[2] - 国产煤供应维持低位的同时，进口煤数量明显增加，压制了焦煤价格[2] - 预计焦煤供应相对稳定，下游需求进入淡季后，焦煤产量难以大幅增长[3] - 进口端：12月蒙焦煤进口存在不确定性，但海运煤整体到港量预计仍处于高位，可能对国内煤价形成压制[3] 需求现状分析 - 铁水日产量持续下降，目前为232万吨，与去年同期相近[3] - 12月钢厂检修计划较多，后期铁水产量预计将进一步下降，对原料需求将持续下降[3] - 下游钢厂及独立焦化厂库存较为充裕，近期采购意愿不强，现货交投氛围一般[3] 后市展望与价格评估 - 在供稳需弱的大格局下，煤焦价格缺乏上行驱动，预计承压运行[4] - 焦煤期货2601合约已跌至1000元/吨附近，主流现货仓单成本在1100元/吨以上，呈明显升水状态[3] - 国内焦煤产量预计维持低位，而下游在春节前仍存在补库需求，价格继续下跌空间有限[3] - 在铁水产量下降、库存充裕的背景下，焦煤价格反弹高度也将受限[3] - 12月需关注国内外宏观形势变化[4] - 目前煤焦期货主力合约已切换至2605合约，价格尚未企稳，短期市场多空博弈加剧[4]