来源：华泰睿思 近期人民币汇率加速升值是国内经济金融数据中的一抹亮色。我们认为汇率升值对出口企业股价造成压力的"常识"并不受数据支持，反而适度升值在本轮 资本流动浪潮、人民币实际有效汇率较低和中外通胀差的存在下有利于企业表现。10月以来市场偏弱的资金面因素主因南向而非外资，港股情绪指标分 项、人民币汇率和EPFR数据均可得到交叉验证。目前我们构建的情绪指标仍在悲观区间摆动，重申港股处在布局区，短期建议关注流动性拐点和此前调 整较多且负面压力逐渐出清的科技和医药，左侧关注大众消费品的α机会，中期（二季度左右）依然维持成长与顺周期的均衡配置观点。 核心观点 汇率升值中出口企业股价承压的"常识"或并非"事实" 我们进一步剥离行业属性来聚焦海外收入差异，发现即便同一行业中，海外收入占比不同企业的表现与汇率走势也无显著相关关系。我们选取了2024年报 中国上市公司中海外收入占比最高的前10大细分行业（包括服饰鞋帽零售、电子、计算机、家电等）共400余样本，按海外收入占比高低将同行业内公司 分成等数量两组样本，并以市值加权形成两个指数。自2015年以来，高海外收入指数跑赢低海外收入指数229%，高低海外收入指数的相对表现 ...